全部研报
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美国综合金融平台龙头，ROTCE 与 TBVPS 稳步增长；当前价 306.38 美元接近合理价值区间上沿，市场已给予明显质量溢价，安全边际不明显。
全球饮料龙头，护城河深、现金流真实；当前价 81.67 美元高于合理价值上沿、接近乐观区间中枢，对平衡偏保守投资者安全边际不明显。
tirzepatide 平台让 Lilly 站上代谢赛道顶端，但 732 美元的市值已经提前为下一代管线和产能扩张付钱；DCF 中性内在价值仅 560-680 美元，安全边际不足，更适合等价格回调。
美国国防主承包龙头，F-35 占 2025 年销售 27%，年末积压订单 1936 亿美元。2025 年自由现金流 69 亿美元。当前股价 466 美元落在合理价值带,但项目损失频发，安全边际不厚。
美国家居建材零售第二名，2025 财年收入 862.9 亿美元、自由现金流 76.5 亿美元、ROIC 26.1%。当前股价 215.03 美元约 15.7 倍 FCF，落在合理价值带，但负权益+并购重塑边界，安全边际不明显。
全球支付双边网络龙头，60%+ 营业利润率、网络效应极强；当前价 498.54 美元保守 FCF 收益率仅 3.8%，低于 10 年期美债，安全边际不明显。
高质量加盟+地产平台、现金流稳定，但 282 美元静态 PE 23 倍已落合理价值中部偏上，安全边际有限。
美国卷烟现金牛,2025 年自由现金流 90.74 亿美元、capex 仅 2.16 亿美元、股息率 5.8%。当前股价 73.33 美元约 13.5 倍 FCF,处合理价值中枢,但无烟转型弱于 PM,安全边际不充分。
全球创新药龙头，Keytruda 占 2025 年收入 49%；当前价 122.41 美元 FCF 收益率仅 4.1%，低于 10 年期美债，对 2028-2029 年专利悬崖安全边际不足。
全球综合金融平台，财富管理客户资产 7.38 万亿美元、2025 年 ROTCE 21.6%；当前价 201.07 美元接近乐观区间上沿（3.9 倍 TBVPS），安全边际不明显。
FPL 受监管护城河 + NEER 可再生平台仍是上佳基建生意，但 88.55 美元已计入较多优点，叠加 Dominion 并购执行风险，出价折扣不足。
全球黄金资源旗舰，2025 年 226.7 亿美元收入与 73 亿美元自由现金流由金价上行放大；但本质仍是重资产、强周期、低定价权的矿业公司，当前价已透支金价高位与整合成功叙事，理想买入 35-50 美元。
大型制药修复期,2025 收入 625.8 亿 / OCF 117 亿,剔除 COVID 后核心盘 +6%,股息覆盖宽,Vyndaqel 专利和解延至 2031,Seagen/Metsera 资本配置仍待证;当前 25.85 美元接近中性内在价值,合理买入区 18–21 美元。
全球日用消费品龙头，5 大品类覆盖近 50 亿消费者；当前价 144.44 美元 PE 21.1 倍，所有者收益率仅 4.7%、仅略高于 10 年期美债，安全边际不明显。
优质财险复利机器，承保纪律强、双渠道分销、浮存金质量好；2025 年综合成本率 87.4、PB 约 3.64x / PE 约 10.15x 已充分定价高 ROE 长期延续，理想买入 130-155 美元。
全球运动与控制技术平台型工业企业，客户分散、SKU 数十万、现金流强、资本开支强度低；当前 P/E 31.98x、所有者收益率约 3.1% 已低于美债收益率，价格落在乐观情景的低到中部，理想买入 550-700 美元。
全球物流地产龙头，13 亿平方英尺、2350 亿美元 AUM、4.8x 杠杆，2025 年 AFFO 43.35 亿美元。当前股价 145.90 美元已落在乐观价值带，owner earnings yield 仅 3.0%，低于美债 10Y，安全边际不充分。
全球无烟转型领先尼古丁公司，2025 年无烟业务占净收入 41.5%；当前价 188.99 美元保守 Owner Earnings 收益率仅 3.7%，低于 10 年期美债，安全边际不明显。
北美电网与公用事业基础设施龙头，受益数据中心、电力负荷与制造业回流；但当前 PE 约 106 倍、P/FCF 约 67 倍、PB 约 12 倍已透支多年高增长，溢价合理价值 90%-160%，理想买入 230-320 美元。
全球航空发动机+军工防务巨头，2026Q1 积压订单 2710 亿美元；当前价 177.01 美元 PE 33.2 倍，GTF 粉末金属事件仍在出清，安全边际不足。
12 万亿客户资产平台+成本优势真实，但 86 美元相对中性内在价值仅小幅折价，净利差对利率/客户现金迁移敏感，安全边际不厚。
东南部受监管公用事业龙头，连续 25 年提高股息；Vogtle 新核电转固 + 数据中心负荷支撑中期增长，但 2026-2030 资本开支 810 亿美元、外部融资依赖大，当前 PE 20.8x、PB 2.96x 已含防御+成长溢价，理想买入 60-72 美元。
制度化无形资产盈利机器，2025 年自由现金流 51.35 亿美元、资本开支仅占收入 1.3%。当前股价 417.60 美元约 26.4 倍 PE，落在合理价值带中段，安全边际不充分。
自由现金流 180 亿+、股息率 4.5%、估值偏低，但 ROIC 和定价权弱；24.43 美元更像收益型底仓而非高质量复利机器。