全部研报

C

Cincinnati Financial Corporation

CINF · 美股

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美国中型财险+寿险集团，连续 65 年提分红、综合成本率长期 93.6% 跑赢行业 99.6%；现价 168.10 美元、1.65x 账面价值，安全边际不明显。

C

Colgate-Palmolive Company

CL · 美股

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全球口腔护理+宠物营养龙头，全球牙膏份额 41.1%、Hill's 强势品牌；2025 营收 203.82 亿，现价 90.35 美元、35x PE 偏贵，安全边际不明显。

C

Ciena Corporation

CIEN · 美股

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全球光网络与 DCI 领先厂商，2025 营收 47.70 亿、AI 数据中心需求驱动；现价 583.74 美元、P/FCF 111x、FCF yield 0.9%，安全边际基本没有。

C

The Cigna Group

CI · 美股

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美国商业医疗险+PBM 双引擎，2025 营收 2749 亿、Evernorth 处方 22.22 亿张；现价 286 美元约 9-10x owner earnings，便宜但有 PBM 监管折价，安全边际不明显。

C

C.H. Robinson Worldwide, Inc.

CHRW · 美股

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北美最大资产轻型物流中介，2025 撮合 3700 万票货运、服务 7.5 万客户；现价 174.23 美元、PE 35.3 倍已计入 Lean AI 利润率改善的乐观预期，安全边际基本没有。

C

Church & Dwight Co., Inc.

CHD · 美股

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美国家庭与个人护理龙头，ARM & HAMMER 进入 86% 美国家庭；2025 自由现金流 10.93 亿、PE 31.7 倍，现价 96.25 美元接近合理区间下沿，安全边际不明显。

C

Citizens Financial Group, Inc.

CFG · 美股

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美国中大型区域银行，2025 ROTCE 11.2%、TBV/股 38.07 美元；现价 62.89 美元、1.66x P/TBV 已计入 ROTCE 持续走高的乐观预期，安全边际不明显。

C

CF Industries Holdings, Inc.

CF · 美股

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北美氮肥与氨气龙头，2025 营收 59.4 亿、北美低气价+物流网络构成成本护城河；现价 121.70 美元接近合理区间下沿，Blue Point 低碳氨项目执行风险待观察。

C

CDW Corporation

CDW · 美股

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北美 IT 解决方案龙头，25 万客户+1000+厂商伙伴；现价 110.82 美元、PE 13.5 倍看似不贵，但护城河更多是规模+关系而非定价权，安全边际不明显。

C

Carnival Corporation & plc

CCL · 美股

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全球最大邮轮运营商。2025 营收 266.22 亿、净利 27.60 亿；总债务降至 260.04 亿（较 2023 峰 -100+ 亿）。25.98 美元低于中性 28-38，但杠杆 + 高资本开支仍在；理想买入 20-24 美元。

C

Crown Castle Inc.

CCI · 美股

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美国唯一公开上市纯塔类资产 REIT，2026-05-01 完成 Fiber / Small Cell 剥离。91.46 美元 / 市值 399.7 亿已部分反映去杠杆 + 重估预期；合理区间 75-90，理想买入 70-80 美元。

C

CBRE Group, Inc.

CBRE · 美股

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全球商业地产服务龙头，外包 / 设施管理 / 项目管理收入占比持续上升。131.07 美元 / 市值 389 亿、TTM PE 29.9x，落在合理区间 100-125 与乐观 130-150 交界，理想买入 95-110 美元。

C

Cboe Global Markets, Inc.

CBOE · 美股

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全球交易所与衍生品平台。Options 分部贡献约 76% 经营利润，SPX/VIX 排他授权延至 2032/2033。357.35 美元已入乐观区间 320-360 上沿；按 Owner Earnings 33-36x，安全边际不存在。

C

Chubb Limited

CB · 美股

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全球高质量 P&C 保险集团。2025 全年综合成本率 85.7% 创历史新低、2026Q1 84.0%。328.25 美元位于合理区间 300-345 中枢，但盈利处周期高位，安全边际不明显；理想买入 260-290 美元。

C

Caterpillar Inc.

CAT · 美股

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全球工程机械与矿机龙头，2025 营收 675.89 亿、服务收入 240 亿、连接资产超 160 万台；现价 879.89 美元远超合理区间 300-380 美元，安全边际基本不存在。

A

Accenture plc

ACN · 美股

谨慎买入

FY2025 收入 697 亿、自由现金流 109 亿、FY2026 Q2 新签订单创纪录 221 亿;14.7× PE 对中性假设有折价,但护城河非'不可替代',AI 是机会也是压缩中介人时价值的威胁;对保守假设安全边际不厚。

A

Archer Daniels Midland Company

ADM · 美股

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农产品供应链龙头,2025 收入 803 亿但归母仅 10.78 亿、PE 34.6×;现金流改善多来自营运资本释放,2024 内控缺陷与 Nutrition 长期承诺-回报落差削弱管理层信任;当前价为'周期回暖'预付。

A

Assurant, Inc.

AIZ · 美股

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Assurant 是移动设备保障、汽车保障、房屋险细分龙头,2025 收入 128.1 亿;Global Housing 含周期性,当前 255 美元处合理价值下沿,无明显安全边际。

A

Arthur J. Gallagher & Co.

AJG · 美股

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AJG 是全球第三大保险经纪商,2025 收入 139.4 亿、客户极度分散;AssuredPartners 大并购后市场已预支整合协同,当前 204.75 美元静态 PE 33 倍,赔率不明显。

A

Akamai Technologies, Inc.

AKAM · 美股

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Akamai 4300+ 边缘 PoP、三条线复合体(Delivery 现金牛+Security 高增长+Cloud Infra 高投入选项),2025 收入 42.08 亿;当前 147.23 美元 FCF 收益率 3.2% 低于美债,安全边际不存在。

A

Albemarle Corporation

ALB · 美股

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Albemarle 全球锂矿龙头,2025 见底 2026Q1 反弹,资产出售偿债降杠杆;当前 171.58 美元市场已计入复苏预期,落在合理与乐观区间之间,缺保守投资者所需安全边际。

A

American Water Works Company, Inc.

AWK · 美股

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AWK 美国水务公用事业龙头(全国规模+地方特许经营+监管牌照三重护城河),2026 EPS 指引 6.07 前瞻 PE 20.6x;当前 125.20 美元已落乐观区间下沿,自由现金流长期为负。

A

American Express Company

AXP · 美股

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AmEx 闭环支付平台(发卡+收单+网络清算+会员服务),2025 营收 722 亿/EPS 15.38,2026 EPS 指引 17.30-17.90;当前 311.78 美元 PE 19.5x 落 base 上沿与 bull 下沿 gap,安全边际不明显。

A

AutoZone, Inc.

AZO · 美股

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AutoZone 北美汽车后市场零售龙头,门店密度+库存可得+商用配送三重护城河,高 ROIC+负营运资本+持续回购;当前 3406.50 美元 PE 23.9x 落合理区间内,质量溢价而非安全边际。