行业
交易所
「交易所」行业的全部研报，共 5 篇。
48/100
84巴菲特
港交所：2026 年上半年日均成交额达创纪录的 2,830 亿港元，带动溢利增长 24% 至 105.68 亿港元，但 395.80 港元的股价已近正常化 EPS 的 30 倍
香港交易及结算所有限公司运营香港的证券、衍生品与结算基础设施、沪深港通的香港一侧以及伦敦金属交易所，赚取随市场活跃度起落的交易、结算、上市、数据及投资收入。2026 年上半年，整体日均成交额达到 2,830 亿港元，主要业务收入增长 19% 至 154.74 亿港元，股东应占溢利增长 24% 至 105.68 亿港元；但研报把日均成交额正常化为 2,200 亿港元、EPS 正常化为约 13.3 港元，而以往的成交额高峰之后都曾出现 19–37% 的回落。研报评级持有：按 395.80 港元计，股价接近正常化 EPS 的 30 倍，相对保守情景没有安全边际，理想买入区间为 220–240 港元。
50/100
57巴菲特
Nasdaq 投资备忘录
已从交易所升级为基础设施+指数+监管软件三层平台，2025 年净收入 52 亿、Solutions 占 76%；91 美元在合理区间中部偏上，理想买入 65-75。
49/100
62巴菲特
Intercontinental Exchange 长期企业所有者视角研究
全球金融市场基础设施集团（NYSE 交易所 + 固定收益数据 + 按揭科技），评级"观察"，152.97 美元保守 Owner Earnings yield 4.6% 已贴近美债，安全边际不充分，理想买入 120-135 美元。
47/100
71巴菲特
CME Group 长期价值投资分析
全球最大衍生品交易所与清算所，2025 营业利润率 64.9%、现金流强；现价 291.23 美元、25x P/FCF，盈利收益率 4.0% 低于 10Y 国债，安全边际不明显。
47/100
67巴菲特
Cboe Global Markets 深度价值投资分析
全球交易所与衍生品平台。Options 分部贡献约 76% 经营利润，SPX/VIX 排他授权延至 2032/2033。357.35 美元已入乐观区间 320-360 上沿；按 Owner Earnings 33-36x，安全边际不存在。