行业
工业制造
「工业制造」行业的全部研报，共 2 篇。
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川崎重工业：航空板块赢得了估值重估，但集团其余业务仍需为此买单
川崎重工业是一家日本重型工业集团，业务横跨航空航天与防务、能源与船舶工程、轨道车辆以及机器人业务，2025财年营收达23113亿日元。随着日本防卫力量建设提速，航空系统事业部已成为集团最大的利润池，对日本防卫省的销售额达到4298亿日元；但2026年7月为资助飞机发动机、机器人和氢能项目而增发新股及可转换债券，令股价下跌约7%，也凸显出集团其余业务依然资本饥渴的现状。研报评级持有：以航空板块为主导的估值重估是真实的，但轨道车辆业务利润率单薄、氢能经济性尚未得到验证，加上新一轮股权稀释，使当前股价更接近公允价值，而非具有吸引力的买入点。
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三菱重工业（7011.TSE）横纵深度研报
三菱重工是日本最大重工业集团（1884 年成立），业务跨能源系统（GTCC 燃气轮机全球三巨头）、航空/国防/太空（自卫队 + 武器出口）、工厂基建、物流热工驱动四板块。FY2025 营收 ¥4,974B（+14.1%）、净利 ¥332B（+35.3%）、订单 ¥7,654B（+20%）、订单余额 ¥13,238B 历史新高。2026-04 与澳洲签 AU$10B Mogami 护卫舰巨单——日本战后最大武器出口。日本国防扩张 + AI 数据中心 GTCC 第二春 + 日本工业重估三主题推动股价 3 年涨 5 倍。