行业
新能源汽车
「新能源汽车」行业的全部研报，共 10 篇。
49/100
特斯拉：产业根基确实扎实，但 9000 亿美元市值押在无人披露的 Robotaxi 经济性上
特斯拉是电动车与储能一体化制造商，最近十二个月营收已超过 1000 亿美元，如今正把这块产业根基调去支撑 Robotaxi、AI 基础设施与人形机器人。2026 年第 2 季度营收增长 26% 至 282.36 亿美元，营业利润却下滑 57% 至 3.98 亿美元，营业利润率降至 1.4%，资本开支激增 142% 至 57.89 亿美元，自由现金流转为负 10.92 亿美元，2026 年资本开支指引已上调至 250 亿美元以上。研报评级观察：看得见的汽车、能源与充电业务约值 1400 至 1900 亿美元，对应 1.095 万亿美元市值，意味着股价里约 9050 至 9550 亿美元押在公司尚未披露的 Robotaxi 与 Optimus 经济性上。
43/100
小鹏汽车：利润率修复货真价实，但股价已不再按困境反转定价
小鹏汽车（XPEV.US）是一家总部位于广州的智能电动车企业，2025年营收达人民币767.2亿元，毛利率18.9%，并实现了上市以来首个单季盈利；但2026年第一季度营收同比下滑17.6%，净亏损达人民币17.8亿元，毛利率仍保持在20.6%的高位。看多逻辑建立在可复用的智能驾驶与图灵芯片软硬件体系之上（该体系正被复用于机器人出租车、机器人及飞行汽车项目）；看空逻辑则是中国电动车价格战依然激烈，这些"具身智能"押注可能在产生回报前就先耗尽管理层精力。评级持有：整车业务确有实质性改善，但以12.33美元计算，股价已经落在研报自身给出的"可接受持有"区间内，除了稳健执行之外已没有太多安全边际。
47/100
Tesla 深度研究
以电动车为现金流底座，叠加储能、充电网络与自动驾驶/机器人期权的平台型公司。2025 年储能收入增长 27% 成为第二增长曲线，但汽车收入下滑 10%、利润倚重政策红利，市场已按自动驾驶成功提前定价。研报评级持有：好公司，但 396.68 美元的现价透支了太多未验证的远期预期。
47/100
Tesla 价值投资研究
以电动车为底盘、叠加储能与软件订阅的制造与平台公司。品牌、直营渠道与超充网络的护城河仍然真实，但 2025 年净利润仅 37.94 亿美元，1.4 万亿美元市值对应超过 360 倍滚动市盈率，定价押在 Robotaxi 与机器人终局上。研报评级观察：企业优秀，价格昂贵，等待足够的安全边际。
52/100
Tesla 横纵分析：硬件现金流 + AI/机器人期权的高弹性转型公司
市值 1.51 万亿美元、静态 PE 约 391 倍，当前价 426 美元已为 Physical AI 远期期权付费；汽车主业放缓、储能毛利率升至 39.5% 成第二利润中心；中性偏谨慎，但保留高弹性上行期权。
42/100
Aptiv 新 Aptiv 与汽车连接系统研究
Aptiv 2026 年 4 月剥离 EDS 后的"New Aptiv"主营连接系统与软件,2026 指引收入 128-132 亿、EBITDA 23.6-24.8 亿;当前 57.36 美元落保守与合理区间 gap,刚摸合理下沿。
48/100
BYD 公司长期价值投资研究
全球新能源汽车龙头，垂直整合与规模护城河真实、出口突破百万辆；但 2025 毛利率下滑、自由现金流转负、2026Q1 净利大跌，价格战与高资本开支侵蚀股东回报，H 股安全边际不厚。评级：观察。
Tesla TSLA 长期企业所有者研究备忘录
好资产、坏价格：净现金、储能第二曲线成型，但 404 美元已为 Robotaxi/FSD/Optimus 远期叙事预付过多，缺乏安全边际；评级观察，可验证内在价值约 90–160 美元。
Tesla 长期所有者视角研究（卡兹克体改写版）
好资产，坏价格。当前 ~422 美元的价格已为 Robotaxi、FSD、Optimus 大规模成功预付过多筹码，缺少安全边际；合理买入区间约 70-140 美元/股。
Tesla 长期所有者视角研究
好资产，坏价格。当前 ~422 美元的价格已为 Robotaxi、FSD、Optimus 大规模成功预付过多筹码，缺少安全边际；合理买入区间约 70-140 美元/股。