行业
核燃料与核电
「核燃料与核电」行业的全部研报，共 2 篇。
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中国广核电力：核电护城河真实存在，但安全边际尚不明显
中国广核电力是中国广核集团旗下的上市核电发电平台，截至2025年年末运营28台核电机组、装机容量31.838吉瓦，且拥有业内规模最大的在建管线之一——截至2026年年中仍有18台机组在建。核心矛盾在于：2025年营收下滑4.1%至757.0亿元，2026年第一季度营收在换料停机拖累可用率、市场化电价又下跌约8.8%的双重压力下进一步下滑13.25%，不过2026年半年度数据显示，随着第二季度发电量同比回升，降幅已明显收窄。评级：持有——这是一条真实存在的、由国资背书的核电护城河，具备真实的多年在建管线跑道，但以4.11元计（约22.5倍静态市盈率），A股股价已经计入了这一故事的大部分，没有明显的安全边际。
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Cameco（CCJ.US / CCO.TO）横纵研报
Cameco 是全球西方阵营最大的铀矿生产商（市占 18%、仅次于哈萨克 Kazatomprom），同时持有美国核电设备龙头 Westinghouse 49% 战略股权（2023-11 与 Brookfield 联合 USD 82 亿收购），形成"上游铀矿 + 中游转化 + 下游反应堆 OEM"全产业链布局。FY2024 营收 CAD 31.4 亿（+21%）、Adj EBITDA CAD 13.95 亿（+44%）、Q1 2026 净利 +87%。CEO Tim Gitzel 自 2011 年 7 月任职至今。