行业
潮玩与 IP 消费
「潮玩与 IP 消费」行业的全部研报，共 3 篇。
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Games Workshop：卓越的战锤复利型公司，估值已计入持续优秀表现
Games Workshop 是战锤宇宙的垂直一体化拥有者，以英国创意、制造和零售体系销售模型、涂料、书籍及授权媒体，资本回报率在上市消费公司中极为罕见。FY2025 总收入 6.175 亿英镑、税前利润 2.628 亿英镑，FY2026 指引继续上行，但授权收入由 5,250 万英镑回落至至少 3,000 万英镑。研报评级 持有：优秀 IP 复利资产约 35 倍盈利估值已预支多年完美执行，217 英镑缺乏安全边际。
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Hasbro 深度价值投资研究
玩具 + 桌游卡牌(Magic/D&D) + IP 授权混合体，Wizards 分部极优而消费品业务平庸且留有 eOne 减值后遗症。当前约 86 美元处在中性偏下，安全边际不足，给观察评级，理想买入区间 55-65 美元。
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泡泡玛特长期价值投资深度研究
2025 年收入 371.2 亿 / 净利 127.8 亿 / 海外占 44%,THE MONSTERS 单 IP 占 38.1% 收入;但当前 HK$152.90 对保守 OE 89 亿口径 P/OE 约 20x,落在中性区间下半部,价格不便宜,核心风险是爆款 IP 生命周期与利润率回归。