行业
环境服务
「环境服务」行业的全部研报，共 4 篇。
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69巴菲特
伟明环保：垃圾焚烧发电毛利率仍有 62.4%，但镍业务毛利率仅 5.8%、可转债回售触发线只差 0.046 元，13.36 元的股价在保守情景下没有安全边际
伟明环保是国内垃圾焚烧发电特许经营运营商兼装备制造商，国内成熟项目的现金流正在为风险更高的镍业务和印尼垃圾焚烧发电扩张提供资金；2026 年上半年环保项目运营毛利率仍有 62.4%，贡献约五分之四的分部毛利。上半年归母净利润下降 34.8% 至 9.295 亿元，而披露的垃圾入库量和上网电量都在增长，下滑主要因为建造与装备业务大幅收缩；新材料毛利率只有 5.8%，存货增长 64.3% 至 7.65 亿元；13.36 元的股价只比 14.8 亿元伟 22 转债的有条件回售触发线 13.314 元高 0.046 元。研报评级持有：约 15.9 倍滚动市盈率下，股价处在围绕 14.40 元基准价值的 12.2–16.6 元可接受持有区间内，但高于 10.95 元的保守价值，没有保守口径的安全边际；理想买入价为 8.0–8.8 元。
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89巴菲特
Veralto Corporation 深度价值投资研究
由 Danaher 分拆的高毛利水质与产品标识平台，2025 年收入 55.03 亿、经常性收入约 61%，但 PE 约 39.1 倍偏贵；现价 92.28 落在 85-100 合理价值带，安全边际不足，理想买入 70-80 美元。
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67巴菲特
Republic Services 深度价值研究
北美第二大综合环境服务商，2025 年收入 165.9 亿 / 调整 EBITDA 利润率 32.0%；当前 208.93 美元已超保守上沿，理想买入 160-180 美元。
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72巴菲特
WM 长期所有者视角研究
北美最大固废处置网络（257 个填埋场、加权剩余寿命 38 年）+ Stericycle 医疗废弃物；现金流稳健、连增 23 年分红；当前 ~217.9 美元贴近中性内在价值上沿无折价，安全边际不明显，给"观察"评级。