行业
AI制药(AI药物发现)
「AI制药(AI药物发现)」行业的全部研报，共 5 篇。
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Absci Corporation：技术平台货真价实，但股价已经为ABS-201押下重注
Absci Corporation是一家临床阶段生物科技公司，利用生成式AI、专有的高通量实验室数据以及湿实验室验证周期来设计抗体，但目前的营收几乎全部来自规模小、波动大的合作发现费，而非自有产品销售。2025财年营收仅为280万美元，2026年第1季度进一步降至20万美元；与此同时，2026年6月公司公布核心资产ABS-201（用于治疗雄激素性脱发）积极的1期临床期中安全性数据后，得以按每股7.41美元的价格募集1亿美元，其中包括礼来（Eli Lilly）认购的4000万美元。评级持有：相较一年前，该平台与早期临床数据的可信度确实有所提升，但以7.56美元计，公司当前估值已达约12亿至13亿美元区间、而当期营收几乎可以忽略不计，若ABS-201拿不出足够强劲的疗效读出数据，股价几乎没有安全边际。
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Generate Biomedicines：资产是真实的，AI溢价仍待市场检验
Generate Biomedicines是一家临床阶段的生成式生物学公司，利用AI设计蛋白质药物，其在研核心资产——重度哮喘三期项目GB-0895——由诺华（Novartis）和安进（Amgen）的合作收入，以及截至2026年3月末5.166亿美元的IPO后现金余额共同支撑。核心矛盾在于：2026年第一季度合作收入同比从880万美元降至720万美元，净亏损扩大至6170万美元，经营性现金流出达到8040万美元，公司几乎全部价值如今都押注在这一项要到2028年上半年才能完成入组的后期资产上，而股价目前仍比2026年2月的IPO发行价低约13%。评级：持有——平台科学实力和现金跑道都是真实的，但以13.90美元计，市场已经计入了GB-0895未来成功的相当一部分预期，留给新资金的安全边际并不明显。
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AbCellera Biologics：家底殷实的平台型药企，静候一次决定性的临床读数
AbCellera Biologics是一家临床阶段抗体药物公司，正从收取合作伙伴里程碑款与版税的平台模式，转向自主拥有药物管线，核心押注在于即将读出二期数据的领先候选药物ABCL635。2025财年营收达7510万美元，但公司仍亏损1.464亿美元，账上约6.55亿美元的流动性资金为这场转型提供支撑。研报评级观察：这是一家资金充裕的平台型公司，但转型故事能否成立，仍需等待ABCL635在2026年第3季度的疗效读数验证。
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晶泰控股：AI for Science 平台正从项目服务爬向里程碑经济，但股价仍跑在证明之前
晶泰控股是三位 MIT 物理学背景创始人打造的 AI for Science 平台，向药企和生物科技客户销售药物发现与研发自动化能力。2025 年收入增至 8.026 亿元，但客户集中、利润依赖公允价值收益且经营现金流仍为负。研报评级 持有：科学能力和合作伙伴扎实，但股价已预支更干净、更广泛的盈利证明。
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递归制药（Recursion）横纵框架深度研究
递归制药（RXRX.US）是 AI 药物发现的旗帜标的——全球范围最大、整合最广的「AI-native」药企（2024 年合并 Exscientia 补齐精准化学），与英伟达、罗氏/基因泰克、拜耳、赛诺菲等深度合作，是「AI 制药平台 + 自研 biotech 管线」的混合体。收入 100% 来自块状、不可预测的合作里程碑，无任何产品收入；头号战略背书方英伟达已于 2025 年底清仓全部持股，创始人 CEO Chris Gibson 也已卸任。