Cycle du combustible nucléaire et isotopes
Du minerai d'uranium au combustible usé jusqu'aux isotopes médicaux : les goulets d'étranglement de la conversion / enrichissement / HALEU / combustible / retraitement / démantèlement / isotopes que le renouveau nucléaire ne peut contourner
Le nucléaire revient en grâce sous l'effet de la demande d'électricité des centres de données dédiés à l'IA, de la sécurité énergétique et de la volonté de se défaire de l'approvisionnement russe. Le véritable goulet d'étranglement pour faire fonctionner un réacteur se situe pourtant après la mine, à chaque étape de transformation qui la suit. Les blocages les plus durs de la chaîne sont très concentrés : (1) la conversion de l'uranium (U3O8 vers UF6) ne passe que par environ quatre usines dans le monde (Orano / Rosatom / Cameco / US Solstice) ; (2) l'enrichissement représente à lui seul environ 40 % pour Rosatom, et plus de 60 % en l'associant à la CNNC ; (3) le HALEU, le combustible à haut titre dont ont besoin les réacteurs avancés et les microréacteurs, ne disposait quasiment d'aucune capacité occidentale et dépendait longtemps de la Russie, Centrus étant la seule source occidentale relocalisée. Le maillon intermédiaire abrite la fabrication des assemblages combustibles (Westinghouse / Framatome / GNF), liée un pour un au type de réacteur et extrêmement captive côté client. En aval se trouve la partie terminale que l'Occident a à peine construite : le retraitement du combustible usé, ainsi qu'un démantèlement et un stockage des déchets en croissance régulière. La chaîne se termine sur le segment le plus brûlant et le moins consensuel aujourd'hui, les isotopes médicaux et industriels (un essor de la théranostique radiopharmaceutique). La valeur se concentre dans les maillons où l'offre est la plus difficile à étendre : HALEU, conversion, enrichissement et partie terminale sous licence. Les valeurs pures investissables sont rares, et une grande part du positionnement est détenue par des entreprises d'État (Orano / Rosatom / CNNC) et des leaders privés (Holtec / Curium). Les exploitants de réacteurs et les services publics figurent dans le thème jumeau « Énergie / Chaîne d'approvisionnement électrique ». Cette page déploie 9 couches de l'amont vers l'aval, une cartographie qualitative du seul positionnement et de la captation de valeur, sans prévision de rendement (YMYL).
Ressources en uranium et uranium physique
Le début du cycle du combustible : extraire l'uranium et le transformer en concentré d'uranium (U3O8 / yellowcake). L'offre est très concentrée, le Kazakhstan fournissant à lui seul environ 40 % de la production mondiale d'uranium primaire. Ajoutez-y les exigences de sécurité d'approvisionnement liées au désengagement de la Russie et du Kazakhstan ainsi qu'un cycle haussier des prix de l'uranium, et le récit minier est solide, même si au fond il s'agit d'un cycle de matière première et que les mineurs n'ont quasiment aucun pouvoir de fixation des prix sur l'uranium. ATTENTION : la liste détaillée des grands producteurs d'uranium (NexGen / Energy Fuels / CGN Mining et d'autres) est déjà traitée en profondeur dans la couche combustible nucléaire du thème jumeau « Énergie / Chaîne d'approvisionnement électrique ». Cette couche ne conserve que le squelette des principaux noms avec une note de renvoi, et place la valeur ajoutée sur deux éléments absents du thème énergie : (1) les véhicules d'uranium physique (SPUT / Yellow Cake / ETF uranium), des instruments financiers qui détiennent directement du yellowcake ou un panier de la chaîne de l'uranium plutôt que de toucher aux actions minières ; (2) un ensemble de producteurs de second rang en redémarrage ou en construction qui constituent une nouvelle offre dégagée de la Russie. En part de valeur, la mine est le plus gros maillon de la chaîne en volume mais celui à la barrière la plus faible, ses marges brutes étant à la merci du prix de l'uranium.
Plus grand mineur d'uranium occidental, et détenteur de 49 % de Westinghouse, présent sur la mine, la conversion, le combustible et la licence de réacteurs (positionnement sur la conversion détaillé en couche 2).
Plus grand mineur d'uranium au monde, production ISR à bas coût, pilotant l'offre mondiale selon une stratégie de « valeur plutôt que volume » ; le GDR de Londres est investissable mais l'entreprise est sous contrôle de l'État.
Plus grand véhicule d'uranium physique au monde : lève des capitaux pour acheter du yellowcake sur le marché spot et le stocke à long terme, sans extraction ni transformation, en se contentant de constituer des réserves d'uranium.
Société d'investissement en uranium physique immatriculée à Jersey, liée par un accord-cadre d'achat avec Kazatomprom au titre duquel elle exerce chaque année une option pour acheter et conserver de l'U3O8.
Exploitant de la mine d'uranium en production Langer Heinrich en Namibie, et propriétaire du projet de développement PLS au Canada grâce à son acquisition de Fission.
Producteur à la mine d'uranium ISR Honeymoon en Australie, et détenteur de 30 % d'Alta Mesa aux États-Unis (exploitée par enCore).
Producteur d'uranium pur, avec deux projets ISR dans le Wyoming, Lost Creek et Shirley Basin, en production et en montée en cadence, centré sur l'approvisionnement intérieur des États-Unis.
Producteur d'uranium ISR domestique aux États-Unis (usine centrale de traitement Rosita / Alta Mesa au Texas), exploitant Alta Mesa en coentreprise 70/30 avec Boss Energy.
Développeur du grand projet d'uranium gréseux Tumas en Namibie (pré-FID), visant à devenir un producteur de premier rang à bas coût.
Développeur du projet d'uranium à haute teneur Dasa au Niger (en construction), avec plusieurs lettres d'intention d'achat d'uranium signées.
ETF thématique uranium pur centré sur les mineurs d'uranium mondiaux et l'uranium physique (les avoirs incluent SPUT).
ETF thématique uranium large couvrant les mineurs et les sociétés de composants du combustible nucléaire (réplique l'indice Solactive Global Uranium & Nuclear Components).
Conversion de l'uranium (U3O8 → UF6)
La couche la plus négligée et pourtant réellement engorgée de la chaîne du combustible : transformer le concentré d'uranium en hexafluorure d'uranium (UF6) pour qu'il puisse alimenter les centrifugeuses en vue de l'enrichissement. Les usines capables de réaliser une conversion commerciale se comptent sur les doigts d'une main. Le marché marchand occidental est essentiellement un oligopole de quatre acteurs : Orano (France), Rosatom (Russie), Cameco (Canada) et US Solstice / ConverDyn (la CNNC chinoise dispose d'une capacité distincte de dix mille tonnes mais s'auto-approvisionne surtout et n'entre pas sur le marché marchand international, restant hors de cette mesure). En capacité et production marchandes (début 2024), les parts s'établissent à environ 28.7 % pour Orano, 26.5 % pour Rosatom, 18.9 % pour Cameco et 18.3 % pour les États-Unis, soit plus de 90 % cumulés pour les quatre. L'offre est extrêmement rigide (construire ou redémarrer une usine de conversion se compte en années), et le désengagement de la Russie évince la capacité russe des approvisionnements occidentaux, si bien que les frais de conversion (le prix de l'UF6) ont à un moment grimpé plus fort que l'uranium lui-même et frôlé des sommets historiques. Le thème énergie traite cela avec une seule carte ; cette couche déploie le goulet d'étranglement en entier. Changement clé : les actifs de conversion américains ont été intégrés à la société cotée Solstice en 2025 via la scission de Honeywell, faisant passer « le seul convertisseur américain » du privé au directement investissable.
Plus grand convertisseur d'uranium au monde : ligne en deux étapes de Malvési (U3O8 vers UF4) en France et de Comurhex II (UF4 vers UF6) à Tricastin, qui à plein régime représente plus d'un quart de la capacité mondiale d'UF6.
Détenteur de la capacité de conversion russe (Seversk et autres), vendant à l'extérieur via sa filiale TENEX, deuxième source de conversion au monde.
Exploitant de la seule usine de conversion commerciale du Canada, Port Hope (Ontario), le seul des quatre convertisseurs occidentaux à être une valeur cotée pure avec son propre approvisionnement minier.
Exploitant de la seule usine de conversion commerciale des États-Unis, Metropolis Works (Illinois), commercialisant son UF6 via ConverDyn, sa coentreprise avec General Atomics, seule source commerciale d'UF6 domestique aux États-Unis.
Détenteur de la capacité de conversion d'uranium de la Chine, avec un centre de purification et de conversion d'uranium d'environ 10 000 tonnes construit (Lanzhou et ailleurs), approvisionnant principalement le parc nucléaire chinois et restant largement hors du marché international.
Mineur d'uranium ISR américain construisant une nouvelle usine de conversion aux États-Unis via sa filiale UR&C (enregistrement NRC accordé en mars 2026), visant un modèle intégré verticalement de la mine à la conversion.
Enrichissement de l'uranium (UTS)
L'un des goulets d'étranglement les plus durs de la chaîne du combustible : enrichir l'UF6 converti au titre en U-235 dont les réacteurs ont besoin, l'uranium faiblement enrichi (LEU, <5 %), mesuré en unités de travail de séparation (UTS). C'est une activité à oligopole renforcé de capitaux d'État, à forte barrière à l'entrée ; la barrière tient à la technologie de centrifugation / laser, aux licences réglementaires et à des décennies de savoir-faire. La capacité est très concentrée : Rosatom en Russie représente à lui seul environ 40 %, Urenco environ 27 %, la CNNC s'étend vite (environ 63 % cumulés avec la Russie en 2024) et Orano en France environ 12 %, ce qui constitue la « dépendance à la Russie » la plus aiguë à laquelle font face les services publics occidentaux. La loi américaine interdisant les importations d'uranium russe de 2024 (signée le 2024-05-13, entrée en vigueur le 2024-08-11, dérogations cessant au plus tard le 2028-01-01), conjuguée au contrat d'enrichissement HALEU du DOE (plafond d'environ 2.7 milliards de dollars) et à une commande distincte d'approvisionnement en LEU, pousse Urenco / Orano / Centrus à accroître ensemble leurs capacités. Les valeurs d'enrichissement pures que l'on peut acheter directement sont extrêmement rares, pour l'essentiel uniquement Centrus et Silex sur la voie laser. ATTENTION : cette couche approfondit les enrichisseurs déjà traités légèrement par le thème énergie, en complétant la structure des parts d'UTS, la part de capacité russe, le calendrier de l'interdiction et les engagements d'expansion.
Plus grand enrichisseur d'uranium au monde, capacité totalisant plus de 27 millions d'UTS par an, au centre du récit de la « dépendance à la Russie ».
Plus grand enrichisseur d'uranium commercial occidental (centrifugation gazeuse), présent au Royaume-Uni, en Allemagne et aux Pays-Bas ainsi qu'avec la nouvelle usine d'Eunice au Nouveau-Mexique, aux États-Unis.
Seul enrichisseur pur coté aux États-Unis, l'usine American Centrifuge de Piketon dans l'Ohio, reconstruisant à l'échelle américaine une capacité d'enrichissement et de HALEU sur une technologie domestique.
Acteur majeur intégré du combustible nucléaire français, usine d'enrichissement par centrifugation Tricastin / Georges Besse II, deuxième capacité d'enrichissement de l'Occident.
Fournisseur national d'enrichissement de la Chine, technologie de centrifugation indigène, appliquant la politique d'État d'« autosuffisance en enrichissement », troisième capacité mondiale et la plus dynamique.
Développeur de la technologie d'enrichissement laser (SILEX), commercialisant la voie laser via GLE (Silex 51 % / Cameco 49 %), seule nouvelle voie d'enrichissement développée hors centrifugation.
HALEU et matière première des combustibles avancés
Le HALEU (uranium faiblement enrichi à haut titre, 5 %-20 %) est le goulet d'étranglement le plus aigu de la vague des réacteurs avancés. Distinction clé : tous les SMR n'ont pas besoin de HALEU. Les deux SMR à eau légère grand public (NuScale VOYGR, GE Hitachi BWRX-300) utilisent encore du LEU standard (<5 %) au même titre que les grands réacteurs actuels. Les concepts qui dépendent vraiment du HALEU sont les réacteurs avancés à neutrons non thermiques (le réacteur à neutrons rapides refroidi au sodium Natrium, le réacteur à haute température à gaz Xe-100) et divers microréacteurs (Oklo), environ 9 concepts sur 10 financés par le programme de démonstration de réacteurs avancés du DOE reposant sur le HALEU. Le nœud du problème : avant 2022, la seule source commerciale de HALEU était TENEX en Russie, la capacité commerciale domestique occidentale de HALEU était quasi nulle, et la relocalisation est le véritable goulet d'étranglement. Via le programme de disponibilité du HALEU (des contrats d'enrichissement totalisant un plafond d'environ 2.7 milliards de dollars) et des mécanismes d'achat, le DOE soutient quatre entreprises, Centrus, Urenco USA, Orano USA et la jeune pousse General Matter (ainsi que GLE sur la voie laser), pour bâtir une capacité de HALEU à partir de zéro ; une commande distincte d'approvisionnement en LEU (<5 %) court en parallèle pour étendre la capacité domestique d'enrichissement standard, et les deux sont rapportées séparément et ne doivent pas être confondues. Centrus est la valeur la plus pure du segment en termes de « positionnement sur le goulet d'étranglement » ; l'ancrage côté demande figure en couche 6.
Seule société titulaire d'une licence NRC pour produire commercialement du HALEU sur une technologie de centrifugation domestique aux États-Unis (Piketon, Ohio), de fait la source unique de la relocalisation occidentale du HALEU.
L'ancrage global de la relocalisation américaine du HALEU : bâtir à partir de zéro la capacité de plusieurs entreprises via environ 2.7 milliards de dollars de contrats d'enrichissement HALEU et des mécanismes d'achat / mise en concurrence (la commande d'approvisionnement en LEU est émise et rapportée à part).
Met en place une capacité amont de HALEU à l'usine américaine d'Eunice : agréé par la NRC pour enrichir jusqu'à 10 %, étendant le LEU pour alimenter le HALEU.
Société d'enrichissement isotopique entrant dans le HALEU et la matière première de combustible avancé Li-6 via sa filiale Quantum Leap Energy (QLE) au moyen d'une méthode d'« enrichissement quantique » par laser.
Fabrication du combustible nucléaire / assemblages combustibles
Transformer l'UF6 enrichi en amont en pastilles d'UO2, les fritter et les charger dans des tubes pour en faire des crayons combustibles, puis les regrouper en assemblages livrés aux réacteurs : le maillon aux barrières techniques les plus profondes et au verrouillage par type de réacteur le plus serré du cycle du combustible (les assemblages doivent être certifiés un pour un pour un type de réacteur précis), et une valeur ajoutée centrale que le thème énergie n'aborde pas du tout. Le combustible commercial mondial pour REP / REB est très oligopolisé entre Westinghouse, Framatome, Global Nuclear Fuel (GNF), Mitsubishi, KEPCO en Corée, TVEL en Russie et la CNNC, avec une très forte captivité client et des coûts de changement élevés. Cette couche intègre aussi les combustibles de nouvelle génération des réacteurs avancés : le combustible tolérant aux accidents (ATF), le combustible métallique et le combustible à particules enrobées TRISO dont ont besoin les réacteurs à haute température à gaz et les microréacteurs, ce dernier produit à grande échelle sous licence par BWXT aux États-Unis, X-energy construisant sa propre ligne TRISO-X. La plupart des noms sont les divisions combustible nucléaire de grands groupes ou d'entreprises d'État ; les valeurs pures cotées de fabrication de combustible investissables sont rares, et la captation de valeur passe souvent par une exposition indirecte via la maison mère. L'approvisionnement en matière première HALEU figure en couche 4.
L'une des entreprises clés disposant d'une capacité de production de combustible TRISO de qualité industrielle aux États-Unis, ainsi que du combustible pour réacteurs navals et d'une fabrication de qualité nucléaire, un nœud de goulet d'étranglement dans la chaîne des combustibles avancés.
Plus grand fabricant de combustible REP au monde et concédant de licences de réacteurs (AP1000 / AP300), avec un double verrouillage combustible et type de réacteur.
Fournit le combustible REB mondial via la coentreprise qu'il dirige, Global Nuclear Fuel (lancement du GNF4 de nouvelle génération en 2025), et stimule la demande de combustible des SMR BWRX-300.
Acteur majeur français du combustible nucléaire et des réacteurs, fournit des assemblages combustibles REP ainsi que de la R&D sur l'ATF.
Construit sa propre ligne de combustible TRISO-X pour fournir du TRISO à son réacteur à haute température à gaz Xe-100 et à des tiers, intégrant verticalement combustible et réacteur.
Fournit le combustible REP du Japon via sa filiale Mitsubishi Nuclear Fuel ; la quasi-totalité des REP japonais sont fournis clés en main par MHI.
Fournit la totalité du combustible nucléaire de la Corée via sa filiale KEPCO Nuclear Fuel, lié au parc nucléaire coréen et aux exportations (APR1400).
Développeur de technologie de combustible métallique, visant le rechargement du parc en service à eau légère / CANDU pour relever la puissance et la marge de sûreté.
Monopole russe de la fabrication de combustible, longtemps la seule source commerciale de HALEU à grande échelle au monde, avec un combustible VVER lié à un vaste parc en exploitation.
Entreprise d'État chinoise intégrée du cycle du combustible nucléaire, sa fabrication de combustible interne couvrant le vaste parc en construction du pays.
Réacteurs avancés et SMR (ancrage côté demande de combustible / HALEU)
Cette couche est l'ancrage côté demande de la chaîne du combustible, ne répondant qu'à une seule question : qui tire la demande de combustible nucléaire (HALEU et TRISO en particulier). Les exploitants de réacteurs, les services publics et les réacteurs eux-mêmes sont détaillés dans le thème énergie et ne sont pas repris ici ; cette couche ne nomme que les « développeurs qui tirent la demande de combustible » et est délibérément resserrée pour éviter les doublons. La distinction clé court sur deux types de demande : (1) les réacteurs avancés à neutrons non thermiques ayant besoin de HALEU (5 %-20 %), les réacteurs à neutrons rapides refroidis au sodium / microréacteurs, les réacteurs à haute température à gaz et les réacteurs refroidis aux sels de fluorure, le principal moteur de la demande supplémentaire de HALEU / TRISO, où la capacité occidentale de HALEU monte encore en cadence et où l'écart entre l'offre et la demande constitue lui-même l'opportunité pour l'amont et l'intermédiaire (Centrus / BWXT) ; (2) les SMR à eau légère utilisant du LEU standard (<5 %), dont l'approvisionnement en combustible passe par la chaîne commerciale mature et n'ajoute aucun surcroît de HALEU. À noter : X-energy intégré verticalement (Xe-100, auto-approvisionné en TRISO-X) et GE Vernova (BWRX-300, alimenté par son propre GNF) ont déjà des cartes en couche 5 et ne sont pas comptés en double ici. Chaque entrée met l'accent sur sa direction de traction sur la chaîne du combustible plutôt que sur l'économie du réacteur.
Microréacteur refroidi au sodium (Aurora) ayant besoin de HALEU ainsi que d'une usine interne de recyclage du combustible usé, tirant à la fois la demande de HALEU et le recyclage en aval (positionnement sur le recyclage détaillé en couche 7).
Le réacteur à neutrons rapides refroidi au sodium Natrium a besoin de grandes quantités de HALEU, l'ancrage privé emblématique côté demande de HALEU.
Réacteur à haute température refroidi aux sels de fluorure (KP-FHR) utilisant du combustible TRISO ainsi que du sel fondu Flibe, tirant la demande de TRISO et de HALEU.
Microréacteurs transportables (ZEUS / ODIN / KRONOS) ayant besoin de HALEU, ainsi qu'une plateforme interne de transport / logistique de combustible HALEU.
SMR à eau légère (VOYGR) utilisant du LEU standard plutôt que du HALEU, tirant la chaîne de combustible commerciale mature plutôt qu'un surcroît de HALEU.
SMR à eau légère (REP à trois boucles de 470 MWe) utilisant de l'UO2-LEU, tirant la chaîne de combustible REP mature.
Réacteur à eau légère SMR-300 utilisant du LEU, tirant la chaîne de combustible REP mature ; également très engagé dans l'entreposage à sec du combustible usé / démantèlement (voir couches 7 et 8).
Gestion du combustible usé · retraitement et recyclage
La destination du combustible usé déchargé d'un réacteur détermine si l'ensemble du cycle du combustible est « ouvert » (entreposer puis évacuer directement) ou « fermé » (retraiter pour récupérer le plutonium / l'uranium et refabriquer du MOX). Le retraitement commercial est largement nationalisé : Orano en France exploite La Hague, qui détient à elle seule environ la moitié de la capacité mondiale de retraitement du combustible usé des réacteurs à eau légère, tandis que Rosatom en Russie, la CNNC en Chine et JNFL au Japon (l'usine de Rokkasho est encore en mise en service finale après des reports répétés) sont contrôlés par des États ou des services publics. Les États-Unis ont indéfiniment suspendu le retraitement civil depuis 1977 et n'ont effectué aucun retraitement commercial depuis, un goulet d'étranglement structurel. Dans le même temps, le combustible usé mondial n'a pas de destination finale et continue de s'accumuler loin des réacteurs (les États-Unis détiennent à eux seuls environ 86 000 à 90 000 tonnes réparties sur plus de 70 sites, en hausse), ce qui crée une demande rigide de conteneurs d'entreposage à sec et d'entreposage intermédiaire consolidé, où le leader du segment Holtec est privé. Les jeunes pousses du cycle fermé avancé (Oklo / Curio / SHINE / Lightbridge et d'autres) s'animent à la faveur du financement du DOE début 2026 (en février 2026, environ 19 millions de dollars de R&D sur le recyclage ont été attribués à cinq entreprises : Oklo / Curio / SHINE / Flibe / Alpha Nur) et d'un décret présidentiel, mais la plupart en sont au stade expérimental ou pilote et ne sont pas cotées. Effet net : les valeurs pures cotées investissables sont rares, et la valeur se concentre davantage dans les entreprises d'État et les leaders privés.
Exploitant de La Hague en France, plus grande usine de retraitement commerciale au monde, détenant environ la moitié de la capacité mondiale de retraitement du combustible usé des réacteurs à eau légère ; gère aussi la fabrication de MOX et l'entreposage intermédiaire (Orano TN).
Leader des conteneurs d'entreposage à sec (HI-STORM / HI-STAR) avec la première part de marché ; développe l'installation d'entreposage intermédiaire consolidé (CISF) HI-STORE au Nouveau-Mexique ; détient et démantèle des réacteurs à l'arrêt via HDI.
Réalise du retraitement commercial de combustible usé via Mayak (RT-1), développe l'usine de retraitement à pleine échelle RT-2 et un cycle fermé MOX / REMIX.
Construit une usine de retraitement de démonstration commerciale de 200 tonnes par an à Jinta dans le Gansu ainsi qu'une deuxième ligne de même capacité, faisant progresser le cycle du combustible fermé de la Chine.
Fournit des conteneurs d'entreposage / transport de combustible usé (MAGNASTOR et autres) et des solutions d'entreposage intermédiaire via sa filiale détenue à 100 % NAC International, un proxy investissable pour les équipements de la partie terminale du combustible usé.
Coentreprise d'Orano USA et de Waste Control Specialists, titulaire d'une licence NRC pour construire une installation d'entreposage intermédiaire consolidé (CISF) à Andrews dans l'ouest du Texas, extensible par phases jusqu'à 40 000 tonnes de combustible usé.
Développe son procédé propriétaire de recyclage intégré du combustible usé résistant à la prolifération NuCycle, visant un module pilote en 2027 ; l'un des bénéficiaires du financement du DOE de février 2026 pour le recyclage du SNF.
Développeur européen de réacteur à neutrons rapides refroidi au plomb et de cycle du combustible fermé MOX, proposant de fermer le cycle en « utilisant le combustible usé / l'uranium appauvri comme combustible ».
Fournisseur de solution d'évacuation en forage profond du combustible usé / des déchets de haute activité, faisant progresser un système de conteneur universel et sa validation sur le terrain.
Démantèlement et évacuation des déchets nucléaires
Démanteler et décontaminer les tranches après leur arrêt ainsi que traiter, transporter et évacuer les déchets radioactifs constitue le « dernier chapitre » du cycle du combustible. Les moteurs sont un parc vieillissant à l'échelle mondiale et des fermetures anticipées dans certains pays, si bien que le marché des services de démantèlement croît structurellement au fil du temps, avec plus de 199 tranches entrant en démantèlement d'ici 2050. Les valeurs cotées investissables sont relativement abondantes ici : le nettoyage environnemental du DOE américain est le plus gros acheteur unique, et des contrats géants comme Hanford et Savannah River (une seule attribution peut atteindre des dizaines de milliards de dollars, le plus souvent remportée via des consortiums en coentreprise) sont répartis entre des sociétés d'ingénierie cotées comme Amentum, Fluor, BWXT et AECOM ; le volet traitement / évacuation des déchets radioactifs compte des valeurs cotées comme Perma-Fix, Veolia et Studsvik en Suède, mais les sites d'évacuation des déchets de faible activité sont détenus par EnergySolutions, privée, ce qui les rend rares. Les dépôts géologiques finaux (Onkalo en Finlande, SKB en Suède, Andra en France) sont des entités d'État, retenues uniquement à titre de contexte. Dans l'ensemble : les entreprises d'ingénierie touchent des honoraires en coûts majorés sur de longs cycles et des honoraires à étapes, et une licence de site d'évacuation est la barrière rare. ATTENTION : Westinghouse (détenue par Cameco) réalise aussi du démantèlement / déconstruction de tranches ; pour l'exposition, voir Cameco aux couches 1 et 5.
Entreprise d'ingénierie cotée formée en 2024 par la scission et la fusion de l'activité Critical Mission Solutions de Jacobs, principal détenteur de contrats de nettoyage nucléaire du DOE américain / Hanford et autres grands contrats de gestion environnementale.
Acteur majeur de l'ingénierie mondiale, remportant du nettoyage environnemental du DOE via des coentreprises : évacuation des réservoirs de Hanford (H2C), nettoyage du Plateau central, exploitation de Savannah River.
Fabricant de composants nucléaires / nucléaire naval, en tête du contrat d'évacuation des réservoirs de Hanford côté services environnementaux (H2C, coentreprise BWXT + Amentum + Fluor, plafond d'environ 45 milliards de dollars sur 10 ans).
Leader sur l'évacuation des déchets de faible activité aux États-Unis (le site de Clive dans l'Utah), le transport / traitement / recyclage de matières radioactives et le démantèlement ; presque chaque centrale nucléaire américaine et le DOE utilisent ses services.
Acteur majeur du conseil en ingénierie, en tête du nettoyage du Plateau central de Hanford et d'autres projets environnementaux du DOE.
Exploite plusieurs installations de traitement de déchets nucléaires, gérant les déchets radioactifs et mixtes pour le DOE / DoD / nucléaire commercial ainsi que les hôpitaux / la recherche, une valeur pure de traitement de déchets radioactifs de petite capitalisation.
Réalise la décontamination et le démantèlement d'installations nucléaires ainsi que le traitement des déchets de faible et moyenne activité via Veolia Nuclear Solutions (qui a intégré Kurion et d'autres), couvrant les États-Unis / la France / le Royaume-Uni / le Japon / le Canada.
Société suédoise de services / logiciels nucléaires : inspection du combustible et des matériaux, logiciels de gestion du combustible et du cœur (Scandpower), et solutions de démantèlement et de traitement des déchets radioactifs.
Acteur majeur du conseil en ingénierie ; après avoir scindé son activité Critical Mission Solutions / services nucléaires publics dans Amentum en 2024, conserve une participation minoritaire dans Amentum ainsi qu'une partie de son activité nucléaire commercial / conseil en ingénierie.
Entreprise américaine de démantèlement / déconstruction de tranches nucléaires (en tête du démantèlement de Vermont Yankee), privée.
Acteur majeur de l'ingénierie, privé, historiquement impliqué dans des mégaprojets d'évacuation de déchets nucléaires du DOE tels que la vitrification de Hanford (WTP).
Entités d'État pour les dépôts géologiques finaux : Posiva en Finlande (Onkalo, le premier au monde), SKB en Suède (le deuxième au monde) et Andra en France (Cigéo).
Isotopes médicaux et industriels
Cette couche est l'extrémité aval du bout « isotope » du cycle du combustible, conduisant les radionucléides produits par les réacteurs / accélérateurs à travers la production, la purification, la formulation radiopharmaceutique et la distribution radiopharmaceutique, jusqu'à l'imagerie et le traitement en oncologie. Selon l'usage, elle se divise en quatre sous-groupes : (1) les isotopes de diagnostic Mo-99 / Tc-99m (le cheval de bataille de l'imagerie en médecine nucléaire, à courte demi-vie, distribués au plus près de l'usage via des générateurs) ; (2) les isotopes thérapeutiques / théranostiques Lu-177 / Ac-225 / Ra-223 (les radiopharmaceutiques théranostiques, l'extrémité la plus brûlante et la moins consensuelle aujourd'hui, portée par la montée en puissance de Pluvicto / Lutathera de Novartis et par une vague de fusions-acquisitions parmi les grands laboratoires en 2023-24) ; (3) l'isotope industriel Co-60 (stérilisation / irradiation / radiographie, demande essentielle stable) ; (4) la matière première d'enrichissement d'isotopes stables (Yb-176 vers Lu-177, Mo-100 vers Mo-99, les matières premières amont des radiopharmaceutiques). La tension centrale est un goulet d'étranglement de l'offre : la capacité en Ac-225 et Lu-177 est limitée par les réacteurs / accélérateurs et l'infrastructure de radiochimie, la demande devançant largement l'offre. La difficulté est que la plupart des producteurs purs sont privés (Curium / NorthStar / SHINE), que les valeurs pures cotées investissables sont rares, et qu'il faut recourir à Lantheus, Telix, Eckert & Ziegler, Cardinal, BWXT (division médicale) et ASPI comme proxys ; il faut aussi séparer « ceux qui produisent les isotopes » de « la demande qui fabrique des médicaments avec les isotopes ».
À la fois producteur d'isotopes et fabricant de médicaments : l'une des plus grandes sociétés de médecine nucléaire au monde, plaque tournante d'approvisionnement pour les générateurs Mo-99 / Tc-99m et les agents d'imagerie PET / SPECT, et constituant son propre portefeuille de radiopharmaceutiques thérapeutiques au Lu-177 et autres.
Principalement un fabricant de médicaments utilisant des isotopes, avec une certaine production : leader américain des agents d'imagerie PSMA PET (PYLARIFY), et entrant dans les radiopharmaceutiques thérapeutiques théranostiques et la capacité de thérapie par radioligands par acquisition.
Côté demande et production interne : le fabricant de médicaments de référence en radiopharmaceutiques théranostiques (Pluvicto / Lutathera, Lu-177), bâtissant une capacité mondiale de thérapie par radioligands pour sécuriser son approvisionnement.
Plaque tournante de distribution et production additionnelle : exploite le plus grand réseau de radiopharmacies des États-Unis pour la distribution radiopharmaceutique, et construit sa propre capacité en Ac-225 (centre de développement théranostique d'Indianapolis).
Côté demande, fabriquant des médicaments avec des isotopes : une société de radiopharmaceutiques théranostiques pure, avec des portefeuilles d'imagerie et de traitement pour le cancer de la prostate / du rein / les tumeurs cérébrales.
Producteur d'isotopes et composants radiopharmaceutiques : un producteur de radionucléides et de sources scellées / non scellées, fournissant des isotopes radiopharmaceutiques, de la matière première de radiochimie et des sources de rayonnement médicales / industrielles.
Côté demande, fabriquant des médicaments avec des isotopes : une société de radiopharmaceutiques de thérapie alpha ciblée, Xofigo (Ra-223) ainsi qu'un portefeuille PSMA à l'Ac-225 en développement.
Produit / fournit des isotopes industriels : fournit du Co-60 via sa division Nordion, utilisé pour la stérilisation de dispositifs médicaux / pharmaceutiques, l'irradiation et les sources de radiothérapie anticancéreuse.
Produit de la matière première d'enrichissement d'isotopes stables : un fournisseur amont de matière première enrichie pour les radiopharmaceutiques (Yb-176 vers Lu-177, Mo-100 vers Mo-99), côté matière première plutôt que côté médicament.
Producteur d'isotopes : a quitté le Mo-99 et se concentre désormais sur la production hors réacteur d'isotopes thérapeutiques tels que l'Ac-225 et le Cu-67.
Producteur d'isotopes : a produit du Lu-177 et d'autres isotopes thérapeutiques via une source de neutrons par fusion, avec une ligne Mo-99 prévue, également présent dans la radiographie industrielle, et développant le recyclage du combustible usé (voir couche 7).
Signal de fusion-acquisition côté demande : une société radiopharmaceutique pure rachetée lors de la vague de fusions-acquisitions théranostiques de 2023-24, illustrant la ruée des grands laboratoires sur les portefeuilles d'isotopes thérapeutiques.
Producteur d'isotopes (contexte) : une entité de niveau national fournissant du Mo-99 / Tc-99m mondial à partir de réacteurs de recherche, formant la couche d'approvisionnement de base des isotopes de diagnostic.