Ядерный топливный цикл и изотопы
От урановой руды к отработавшему топливу и медицинским изотопам: узкие места конверсии / обогащения / HALEU / топлива / переработки / вывода из эксплуатации / изотопов, которые ядерное возрождение не сможет обойти
Атомная энергетика снова в фаворе на фоне спроса на электроэнергию для ИИ-дата-центров, энергетической безопасности и стремления отказаться от российских поставок. Однако настоящее узкое место на пути к запуску реактора обычно лежит уже за рудником, в каждом этапе переработки после него. Самые тяжёлые узкие места цепочки сильно сконцентрированы: (1) конверсия урана (U3O8 в UF6) идёт всего примерно через четыре завода в мире (Orano / Rosatom / Cameco / US Solstice); (2) обогащение примерно на 40% приходится на один лишь Rosatom и более 60% вместе с CNNC; (3) HALEU — высокообогащённое топливо, нужное передовым и микрореакторам, — имело почти нулевые западные мощности и долго зависело от России, причём Centrus был единственным локализованным западным источником. В середине цепочки находится производство топливных сборок (Westinghouse / Framatome / GNF), привязанное один к одному к типу реактора и крайне инертное на стороне заказчика. Ниже по цепочке лежит задний край цикла, который Запад едва построил: переработка отработавшего топлива, а также неуклонно растущие вывод из эксплуатации и захоронение отходов. Цепочка завершается самым горячим и наименее консенсусным сегментом сегодня — медицинскими и промышленными изотопами (бум радиофармацевтической тераностики). Стоимость концентрируется в звеньях, где предложение труднее всего нарастить: HALEU, конверсия, обогащение и лицензированный задний край цикла. Чистых инвестируемых имён мало, и значительная часть позиций удерживается государственными предприятиями (Orano / Rosatom / CNNC) и частными лидерами (Holtec / Curium). Операторы реакторов и энергокомпании рассматриваются в смежной теме «Энергетика / Цепочка поставок электроэнергии». На этой странице изложены 9 слоёв от верхнего к нижнему течению — лишь качественная карта позиционирования и захвата стоимости, без прогнозов доходности (YMYL).
Урановые ресурсы и физический уран
Начало топливного цикла: добыча урана и его переработка в урановый концентрат (U3O8 / жёлтый кек). Предложение сильно сконцентрировано: один Казахстан обеспечивает примерно 40% мирового первичного производства урана. Добавьте требования к безопасности поставок по отказу от российских и казахстанских источников и восходящий цикл цен на уран — и нарратив на стороне рудника силён, хотя по сути это сырьевой цикл, и добытчики практически не обладают ценовой властью над ураном. ВНИМАНИЕ: подробный перечень крупных урановых добытчиков (NexGen / Energy Fuels / CGN Mining и другие) уже глубоко рассмотрен в слое ядерного топлива смежной темы «Энергетика / Цепочка поставок электроэнергии». Этот слой сохраняет лишь скелет ведущих имён с пометкой об источнике и помещает дополнительную ценность в два элемента, которых нет в теме энергетики: (1) инструменты физического урана (SPUT / Yellow Cake / урановые ETF) — финансовые инструменты, которые держат жёлтый кек или корзину урановой цепочки напрямую, а не касаются акций добытчиков; (2) набор производителей второго эшелона, перезапускающихся или строящихся, которые формируют новое предложение без российской зависимости. По доле стоимости рудник — крупнейшее звено цепочки по объёму, но звено с самым слабым рвом, чья валовая маржа во власти цены на уран.
Крупнейший западный добытчик урана и держатель 49% Westinghouse, охватывающий добычу, конверсию, топливо и лицензирование реакторов (позиционирование в конверсии подробно в Слое 2).
Крупнейший в мире добытчик урана, низкозатратное производство по технологии ISR, управляющий мировым предложением по стратегии «ценность важнее объёма»; лондонские GDR доступны для инвестиций, но компания находится под государственным контролем.
Крупнейший в мире инструмент физического урана: привлекает капитал для покупки жёлтого кека на спотовом рынке и долгосрочного складирования, без добычи и без переработки, просто накапливая уран.
Зарегистрированная на Джерси инвестиционная компания физического урана, имеющая рамочное соглашение об отборе с Kazatomprom, по которому ежегодно реализует право на покупку и хранение U3O8.
Оператор действующего уранового рудника Langer Heinrich в Намибии и владелец канадского проекта развития PLS благодаря поглощению Fission.
Производитель на австралийском урановом руднике Honeymoon с технологией ISR и держатель 30% Alta Mesa в США (под управлением enCore).
Чистый производитель урана с двумя проектами ISR в Вайоминге, Lost Creek и Shirley Basin, в производстве и наращивании, с фокусом на внутреннее предложение США.
Внутренний производитель урана США по технологии ISR (центральный перерабатывающий завод Rosita / Alta Mesa в Техасе), управляющий Alta Mesa как совместным предприятием 70/30 с Boss Energy.
Разработчик крупного уранового проекта в песчаниках Tumas в Намибии (до окончательного инвестиционного решения), стремящийся вырасти в низкозатратного производителя первого эшелона.
Разработчик высокосортного уранового проекта Dasa в Нигере (на стадии строительства) с несколькими подписанными письмами о намерениях по отбору урана.
Чистый ETF урановой тематики с фокусом на мировых урановых добытчиков плюс физический уран (в составе активов есть SPUT).
Широкий ETF урановой тематики, охватывающий добытчиков плюс компании-производители компонентов ядерного топлива (отслеживает индекс Solactive Global Uranium & Nuclear Components).
Конверсия урана (U3O8 → UF6)
Самый недооценённый, но действительно удушающий слой топливной цепочки: превращение уранового концентрата в гексафторид урана (UF6), чтобы он мог подаваться в центрифуги для обогащения. Заводы, способные на коммерческую конверсию, можно пересчитать по пальцам одной руки. Западный коммерческий рынок по сути представляет собой олигополию четырёх фирм: Orano (Франция), Rosatom (Россия), Cameco (Канада) и US Solstice / ConverDyn (китайская CNNC имеет отдельную десятитысячетонную мощность, но в основном снабжает себя сама и не выходит на международный коммерческий рынок, поэтому выпадает из этого измерения). По коммерческой мощности и выпуску (начало 2024 года) доли составляют примерно Orano ~28.7%, Rosatom ~26.5%, Cameco ~18.9%, США ~18.3%, более 90% в сумме на четырёх. Предложение крайне негибкое (строительство или перезапуск завода конверсии занимает годы), а отказ от российских поставок вытесняет российские мощности из западных закупок, поэтому плата за конверсию (цена UF6) в один момент выросла сильнее самого урана и приблизилась к рекордным максимумам. Тема энергетики покрывает это одной карточкой; этот слой раскрывает узкое место полностью. Ключевое изменение: активы конверсии США в 2025 году вошли в листинговую компанию Solstice через выделение Honeywell, превратив «единственного конвертера США» из частного в напрямую инвестируемый.
Крупнейший в мире конвертер урана: двухступенчатая линия Malvési (U3O8 в UF4) во Франции плюс Comurhex II (UF4 в UF6) в Tricastin, при полной загрузке более четверти мировой мощности UF6.
Держатель российских мощностей конверсии (Северск и другие), продающий вовне через дочернюю компанию TENEX, второй по величине источник конверсии в мире.
Оператор единственного коммерческого завода конверсии в Канаде, Port Hope (Онтарио), единственный из четырёх западных конвертеров, являющийся листинговой чистой компанией с собственным снабжением с рудника.
Оператор единственного коммерческого завода конверсии в США, Metropolis Works (Иллинойс), реализующий UF6 через ConverDyn, своё совместное предприятие с General Atomics, единственный коммерческий источник внутреннего UF6 США.
Держатель мощностей конверсии урана Китая, с построенным центром очистки и конверсии урана примерно на 10000 тонн (Ланьчжоу и другие места), снабжающий главным образом ядерный парк Китая и в значительной мере вне международного рынка.
Добытчик урана США по технологии ISR, строящий новый завод конверсии в США через дочернюю компанию UR&C (регистрация в NRC получена в марте 2026 года), нацеленный на вертикально интегрированную модель «рудник — конверсия».
Обогащение урана (ЕРР)
Одно из самых тяжёлых узких мест топливной цепочки: обогащение конвертированного UF6 до содержания U-235, нужного реакторам, — низкообогащённый уран (LEU, <5%), измеряемый в единицах работы разделения (ЕРР). Это бизнес с олигополией и государственным капиталом и высокими барьерами; ров — это технология газовых центрифуг / лазера, регуляторное лицензирование и десятилетия ноу-хау. Мощности сильно сконцентрированы: на один лишь российский Rosatom приходится около 40%, на Urenco около 27%, CNNC быстро расширяется (около 63% вместе с Россией в 2024 году), а на французскую Orano около 12%, что является самой острой «зависимостью от России», с которой сталкиваются западные энергокомпании. Закон США о запрете импорта российского урана 2024 года (подписан 13.05.2024, вступил в силу 11.08.2024, льготы прекращаются не позднее 01.01.2028), вместе с контрактом DOE на обогащение HALEU (потолок около 2.7 миллиарда долларов) и отдельным заказом на закупку LEU, побуждает Urenco / Orano / Centrus расширять мощности совместно. Чистых имён в обогащении, которые можно купить напрямую, крайне мало — по сути только Centrus и лазерный Silex. ВНИМАНИЕ: этот слой углубляет обогатителей, которых тема энергетики уже покрывает поверхностно, дополняя структуру долей ЕРР, долю российских мощностей, график запрета и обязательства по расширению.
Крупнейший в мире обогатитель урана с суммарной мощностью более 27 миллионов ЕРР в год, центр истории о «зависимости от России».
Крупнейший западный коммерческий обогатитель урана (газовые центрифуги), охватывающий Великобританию, Германию и Нидерланды плюс новый завод Eunice в штате Нью-Мексико, США.
Единственный котирующийся в США чистый обогатитель, завод American Centrifuge в Piketon (Огайо), восстанавливающий обогащение масштаба США и способность к HALEU на отечественной технологии.
Интегрированный французский гигант ядерного топлива, завод центрифужного обогащения Tricastin / Georges Besse II, вторая по величине мощность обогащения на Западе.
Национальный провайдер обогащения Китая, отечественная центрифужная технология, исполняющий государственную политику «самообеспеченности обогащением», третья по величине мощность в мире и самая быстрорастущая.
Разработчик технологии лазерного обогащения (SILEX), коммерциализирующий лазерный путь через GLE (Silex 51% / Cameco 49%), единственный новый путь обогащения, развиваемый помимо центрифуг.
HALEU и сырьё для передового топлива
HALEU (высокообогащённый низкообогащённый уран, 5%-20%) — самое острое узкое место волны передовых реакторов. Ключевое различие: не каждому SMR нужен HALEU. Двум основным легководным SMR (NuScale VOYGR, GE Hitachi BWRX-300) по-прежнему достаточно стандартного LEU (<5%) того же сорта, что и у нынешних крупных реакторов. Конструкции, действительно зависящие от HALEU, — это передовые нелегководные реакторы (натриевый реактор на быстрых нейтронах Natrium, высокотемпературный газовый реактор Xe-100) и различные микрореакторы (Oklo), причём примерно 9 из 10 конструкций, финансируемых программой демонстрации передовых реакторов DOE, полагаются на HALEU. Суть в том, что до 2022 года единственным коммерческим источником HALEU была российская TENEX, западные внутренние коммерческие мощности HALEU были почти нулевыми, и локализация — это настоящее узкое место. Через программу доступности HALEU (контракты на обогащение с суммарным потолком около 2.7 миллиарда долларов) плюс механизмы отбора DOE поддерживает четыре фирмы — Centrus, Urenco USA, Orano USA и стартап General Matter (плюс лазерный GLE), — чтобы выстроить мощности HALEU с нуля; отдельный заказ на закупку LEU (<5%) идёт параллельно для расширения внутренних стандартных низкообогатительных мощностей, и эти две вещи отчитываются раздельно и не должны смешиваться. Centrus — самое чистое имя «позиционирования в узком месте» во всём сегменте; якорь на стороне спроса находится в Слое 6.
Единственная компания, лицензированная NRC на коммерческое производство HALEU на отечественной центрифужной технологии в США (Piketon, Огайо), фактически единственный источник локализации HALEU на Западе.
Общий якорь локализации HALEU в США: выстраивание мощностей нескольких фирм с нуля через контракты на обогащение HALEU примерно на 2.7 миллиарда долларов плюс механизмы отбора / конкуренции (заказ на закупку LEU выпускается отдельно и отчитывается обособленно).
Закладывает фронтальные мощности HALEU на заводе Eunice в США: одобрено NRC для обогащения до 10%, расширяет LEU для подачи в HALEU.
Компания изотопного обогащения, выходящая в HALEU и сырьё передового топлива Li-6 через дочернюю Quantum Leap Energy (QLE) методом лазерного «квантового обогащения».
Производство ядерного топлива / топливные сборки
Превращение обогащённого выше по течению UF6 в таблетки UO2, их спекание и загрузку в трубки в виде топливных стержней, а затем сборка их в кассеты, поставляемые на реакторы: звено с самыми глубокими техническими барьерами и самой жёсткой привязкой к типу реактора во всём топливном цикле (сборки должны быть сертифицированы один к одному под конкретный тип реактора), и основное приращение, которое тема энергетики вообще не покрывает. Мировое коммерческое топливо для PWR / BWR сильно олигополизировано между Westinghouse, Framatome, Global Nuclear Fuel (GNF), Mitsubishi, корейской KEPCO, российской TVEL и CNNC, с очень высокой инертностью заказчиков и высокими издержками переключения. Этот слой также вбирает топливо следующего поколения для передовых реакторов: устойчивое к авариям топливо (ATF), металлическое топливо и топливо TRISO из покрытых частиц, нужное высокотемпературным газовым реакторам и микрореакторам, причём последнее производится в масштабе по лицензии компанией BWXT в США, тогда как X-energy строит собственную линию TRISO-X. Большинство имён — это подразделения ядерного топлива крупных групп или государственных предприятий; инвестируемых листинговых чистых производителей топлива мало, и захват стоимости часто идёт через косвенную экспозицию через материнскую компанию. Снабжение сырьём HALEU находится в Слое 4.
Одна из ключевых фирм с производственной способностью к топливу TRISO в США, плюс топливо для корабельных реакторов и производство ядерного класса, узловое узкое место в цепочке передового топлива.
Крупнейший в мире производитель топлива для PWR плюс лицензиар реакторов (AP1000 / AP300), с двойной привязкой топлива и типа реактора.
Поставляет мировое топливо для BWR через возглавляемое им совместное предприятие Global Nuclear Fuel (выпустило топливо следующего поколения GNF4 в 2025 году) и стимулирует спрос на топливо для SMR BWRX-300.
Французский гигант ядерного топлива и реакторов, поставляет топливные сборки для PWR плюс НИОКР по ATF.
Строит собственную линию топлива TRISO-X для поставок TRISO своему высокотемпературному газовому реактору Xe-100 и третьим сторонам, вертикально интегрируя топливо и реактор.
Поставляет топливо для PWR Японии через дочернюю Mitsubishi Nuclear Fuel; почти все PWR Японии поставляются под ключ компанией MHI.
Поставляет всё ядерное топливо Кореи через дочернюю KEPCO Nuclear Fuel, привязан к ядерному парку Кореи и экспорту (APR1400).
Разработчик технологии металлического топлива, нацеленный на перезагрузку действующего парка легководных реакторов / CANDU для повышения мощности и запаса безопасности.
Монополист России в производстве топлива, долгое время единственный в мире коммерческий источник HALEU в масштабе, с топливом для ВВЭР, привязанным к крупному действующему парку.
Интегрированное китайское государственное предприятие ядерного топливного цикла, чьё собственное производство топлива покрывает обширный строящийся парк страны.
Передовые реакторы и SMR (якорь спроса на топливо / HALEU)
Этот слой — якорь спроса топливной цепочки, отвечающий лишь на один вопрос: кто тянет спрос на ядерное топливо (в особенности HALEU и TRISO). Операторы реакторов, энергокомпании и сами реакторы подробно рассмотрены в теме энергетики и здесь не повторяются; этот слой называет лишь «разработчиков, тянущих спрос на топливо» и намеренно урезан во избежание перекрытия. Ключевое разделение проходит между двумя типами спроса: (1) передовые нелегководные реакторы, нуждающиеся в HALEU (5%-20%), — натриевые реакторы на быстрых нейтронах / микрореакторы, высокотемпературные газовые реакторы и реакторы с фторидно-солевым охлаждением, главный драйвер прироста спроса на HALEU / TRISO, где западные мощности HALEU всё ещё наращиваются и сам разрыв спроса и предложения является возможностью для верхнего и среднего течения (Centrus / BWXT); (2) легководные SMR, использующие стандартный LEU (<5%), чьё снабжение топливом идёт по зрелой коммерческой цепочке и не добавляет прироста HALEU. Примечание: вертикально интегрированные X-energy (Xe-100, самоснабжение TRISO-X) и GE Vernova (BWRX-300, питается собственным GNF) уже имеют карточки в Слое 5 и здесь не учитываются дважды. Каждая запись подчёркивает своё направление притяжения на топливную цепочку, а не экономику реактора.
Натриевый микрореактор (Aurora), нуждающийся в HALEU, плюс собственный завод рециркуляции отработавшего топлива, тянущий и спрос на HALEU, и переработку заднего края цикла (позиционирование в рециркуляции подробно в Слое 7).
Натриевый реактор на быстрых нейтронах Natrium нуждается в больших объёмах HALEU, знаковый частный якорь на стороне спроса на HALEU.
Высокотемпературный реактор с фторидно-солевым охлаждением (KP-FHR), использующий топливо TRISO плюс расплав соли Flibe, тянущий спрос на TRISO и HALEU.
Портативные микрореакторы (ZEUS / ODIN / KRONOS), нуждающиеся в HALEU, плюс собственная платформа транспортировки / логистики топлива HALEU.
Легководный SMR (VOYGR), использующий стандартный LEU вместо HALEU, тянущий зрелую коммерческую топливную цепочку, а не прирост HALEU.
Легководный SMR (470MWe трёхпетлевой PWR), использующий UO2-LEU, тянущий зрелую топливную цепочку PWR.
Легководный реактор SMR-300, использующий LEU, тянущий зрелую топливную цепочку PWR; также глубоко вовлечён в сухое хранение отработавшего топлива / вывод из эксплуатации (см. Слои 7 и 8).
Обращение с отработавшим топливом · переработка и рециркуляция
То, куда уходит выгруженное из реактора отработавшее топливо, определяет, является ли весь топливный цикл «открытым» (хранить, затем захоронить напрямую) или «замкнутым» (переработать для извлечения плутония / урана и повторного изготовления MOX). Коммерческая переработка сильно национализирована: французская Orano управляет заводом La Hague, на который одного приходится около половины мировой мощности переработки отработавшего топлива легководных реакторов, тогда как российский Rosatom, китайская CNNC и японская JNFL (завод Rokkasho всё ещё на финальной пусконаладке после многократных задержек) контролируются государствами или энергокомпаниями. США бессрочно отложили гражданскую переработку с 1977 года и с тех пор не вели коммерческой переработки — структурное узкое место. При этом мировое отработавшее топливо не имеет окончательного пристанища и продолжает накапливаться вдали от реакторов (на одни США приходится примерно 86000-90000 тонн более чем на 70 площадках и продолжает расти), что порождает жёсткий спрос на контейнеры для сухого хранения и консолидированное промежуточное хранение, где лидер сегмента Holtec является частной компанией. Стартапы передового замкнутого цикла (Oklo / Curio / SHINE / Lightbridge и другие) накаляются на фоне финансирования DOE начала 2026 года (в феврале 2026 года около 19 миллионов долларов на НИОКР по рециркуляции было выделено пяти фирмам: Oklo / Curio / SHINE / Flibe / Alpha Nur) и президентского указа, но большинство находятся на экспериментальной или пилотной стадии и не котируются. Чистый эффект: инвестируемых листинговых чистых компаний мало, и стоимость концентрируется больше в государственных предприятиях и частных лидерах.
Оператор французского La Hague, крупнейшего в мире коммерческого завода переработки, удерживающий около половины мировой мощности переработки отработавшего топлива легководных реакторов; также управляет производством MOX и промежуточным хранением (Orano TN).
Лидер в контейнерах для сухого хранения (HI-STORM / HI-STAR) с наибольшей долей рынка; развивает объект консолидированного промежуточного хранения (CISF) HI-STORE в Нью-Мексико; держит и выводит из эксплуатации остановленные реакторы через HDI.
Ведёт коммерческую переработку отработавшего топлива через Mayak (RT-1), развивает полномасштабный завод переработки RT-2 и замкнутый цикл MOX / REMIX.
Строит коммерческий демонстрационный завод переработки на 200 тонн в год в Цзиньта (провинция Ганьсу) плюс вторую линию той же мощности, развивая замкнутый топливный цикл Китая.
Поставляет контейнеры для хранения / транспортировки отработавшего топлива (MAGNASTOR и другие) и решения промежуточного хранения через полностью принадлежащую дочернюю NAC International, инвестируемый прокси для оборудования заднего края цикла отработавшего топлива.
Совместное предприятие Orano USA и Waste Control Specialists, лицензированное NRC на строительство объекта консолидированного промежуточного хранения (CISF) в Andrews на западе Техаса, масштабируемое поэтапно до 40000 тонн отработавшего топлива.
Разрабатывает собственный устойчивый к распространению интегрированный процесс рециркуляции отработавшего топлива NuCycle, нацеливаясь на пилотный модуль в 2027 году; один из получателей финансирования DOE на рециркуляцию ОЯТ в феврале 2026 года.
Европейский разработчик реактора на быстрых нейтронах со свинцовым охлаждением плюс замкнутого топливного цикла MOX, предлагающий замкнуть цикл за счёт «использования отработавшего топлива / обеднённого урана в качестве топлива».
Поставщик решений по захоронению отработавшего топлива / высокоактивных отходов в глубоких скважинах, развивающий универсальную систему канистр и полевую валидацию.
Вывод из эксплуатации и захоронение ядерных отходов
Демонтаж и дезактивация блоков после остановки плюс обработка, транспортировка и захоронение радиоактивных отходов — это «заключительная глава» топливного цикла. Драйверы — глобально стареющий парк и досрочные закрытия в некоторых странах, поэтому рынок услуг по выводу из эксплуатации структурно растёт со временем, причём к 2050 году в вывод из эксплуатации войдут более 199 блоков. Инвестируемых листинговых имён здесь относительно много: экологическая очистка DOE США — крупнейший единичный заказчик, и гигантские контракты вроде Hanford и Savannah River (один контракт может достигать десятков миллиардов долларов, в основном берётся через консорциумы СП) делятся между листинговыми инжиниринговыми фирмами, такими как Amentum, Fluor, BWXT и AECOM; на стороне обработки / захоронения радиоактивных отходов есть листинговые имена, такие как Perma-Fix, Veolia и шведская Studsvik, но площадки захоронения низкоактивных отходов принадлежат частной EnergySolutions, что делает их редкими. Окончательные геологические хранилища (финская Onkalo, шведская SKB, французская Andra) являются государственными структурами, включены только как фон. В целом: инжиниринговые подрядчики зарабатывают на долгоцикловых контрактах с возмещением издержек и платежах за вехи, а лицензия на площадку захоронения — это редкий ров. ВНИМАНИЕ: Westinghouse (принадлежащая Cameco) также занимается выводом из эксплуатации / демонтажём блоков; по поводу этой экспозиции см. Cameco в Слоях 1 и 5.
Листинговый инжиниринговый подрядчик, образованный в 2024 году путём выделения и слияния бизнеса Critical Mission Solutions компании Jacobs, главный держатель крупных контрактов DOE США на ядерную очистку / Hanford и подобных контрактов экологического управления.
Глобальный инжиниринговый гигант, берущий на себя экологическую очистку DOE через СП: захоронение из ёмкостей Hanford (H2C), очистка Central Plateau, эксплуатация Savannah River.
Производитель ядерных компонентов / корабельной ядерной техники, возглавляющий контракт на захоронение из ёмкостей Hanford на стороне экологических услуг (H2C, СП BWXT + Amentum + Fluor, потолок около 45 миллиардов долларов на 10 лет).
Лидер в захоронении низкоактивных отходов США (площадка Clive в Юте), транспортировке / обработке / рециркуляции радиоактивных материалов и выводе из эксплуатации; почти каждая ядерная станция США и DOE пользуются его услугами.
Гигант инжинирингового консалтинга, возглавляющий очистку Hanford Central Plateau и другие экологические проекты DOE.
Эксплуатирует несколько объектов обработки ядерных отходов, обрабатывая радиоактивные и смешанные отходы для DOE / DoD / коммерческой ядерной отрасли и больниц / исследований, малокапитализированное чистое имя обработки радиоактивных отходов.
Занимается дезактивацией и выводом из эксплуатации ядерных объектов плюс обработкой низко- и среднеактивных отходов через Veolia Nuclear Solutions (интегрировавшую Kurion и другие), охватывая США / Францию / Великобританию / Японию / Канаду.
Шведская фирма ядерных услуг / ПО: инспекция топлива и материалов, ПО управления топливом и активной зоной (Scandpower), а также решения по выводу из эксплуатации и обработке радиоактивных отходов.
Гигант инжинирингового консалтинга; после выделения своего бизнеса Critical Mission Solutions / ядерных государственных услуг в Amentum в 2024 году сохраняет миноритарную долю в Amentum плюс часть коммерческого ядерного / инжинирингово-консалтингового бизнеса.
Подрядчик по выводу из эксплуатации / демонтажу ядерных блоков в США (возглавлял вывод из эксплуатации Vermont Yankee), частная компания.
Частный инжиниринговый гигант, исторически вовлечённый в мегапроекты DOE по захоронению ядерных отходов, такие как остекловывание Hanford (WTP).
Государственные структуры окончательных геологических хранилищ: финская Posiva (Onkalo, первое в мире), шведская SKB (второе в мире) и французская Andra (Cigéo).
Медицинские и промышленные изотопы
Этот слой — крайнее нижнее течение «изотопного» конца топливного цикла, проводящее радионуклиды, произведённые реакторами / ускорителями, через производство, очистку, радиофармацевтическую рецептуру и распределение радиофармацевтики, наконец, в визуализацию и онкологическое лечение. По применению он делится на четыре подгруппы: (1) диагностические изотопы Mo-99 / Tc-99m (рабочая лошадка визуализации ядерной медицины, короткий период полураспада, распределяется близко к месту использования через генераторы); (2) терапевтические / тераностические изотопы Lu-177 / Ac-225 / Ra-223 (тераностические радиофармпрепараты, самый горячий и наименее консенсусный конец сегодня, поднятый наращиванием Pluvicto / Lutathera компании Novartis и волной слияний и поглощений среди крупных фармкомпаний в 2023-24 годах); (3) промышленный изотоп Co-60 (стерилизация / облучение / радиография, устойчивый базовый спрос); (4) сырьё для обогащения стабильных изотопов (Yb-176 в Lu-177, Mo-100 в Mo-99, исходные материалы выше по течению для радиофармпрепаратов). Ключевое напряжение — узкое место предложения: мощности Ac-225 и Lu-177 ограничены реакторами / ускорителями и радиохимической инфраструктурой, причём спрос намного опережает предложение. Сложность в том, что большинство чистых производителей частные (Curium / NorthStar / SHINE), инвестируемых листинговых чистых компаний мало, и приходится использовать в качестве прокси Lantheus, Telix, Eckert & Ziegler, Cardinal, BWXT (медицинское подразделение) и ASPI; также приходится отделять «тех, кто производит изотопы» от «стороны спроса, делающей лекарства с изотопами».
И производитель изотопов, и фармпроизводитель: одна из крупнейших в мире компаний ядерной медицины, узел снабжения генераторами Mo-99 / Tc-99m и агентами визуализации PET / SPECT, выстраивающая собственный портфель Lu-177 и других терапевтических радиофармпрепаратов.
Главным образом фармпроизводитель, использующий изотопы, с некоторым производством: лидер США в агентах PSMA PET визуализации (PYLARIFY), выходящий в тераностические терапевтические радиофармпрепараты и мощности радиолигандной терапии через поглощения.
Сторона спроса плюс собственное производство: эталонный фармпроизводитель в тераностических радиофармпрепаратах (Pluvicto / Lutathera, Lu-177), выстраивающий глобальные мощности радиолигандной терапии для обеспечения предложения.
Узел распределения плюс дополнительное производство: управляет крупнейшей в США сетью радиоаптек для распределения радиофармпрепаратов и выстраивает собственные мощности Ac-225 (центр развития тераностики в Индианаполисе).
Сторона спроса, делающая лекарства с изотопами: чистая тераностическая радиофармацевтическая компания с портфелями визуализации и лечения рака простаты / рака почки / опухолей мозга.
Производитель изотопов плюс компоненты радиофармпрепаратов: производитель радионуклидов и закрытых / открытых источников, поставляющий радиофармацевтические изотопы, радиохимическое сырьё и медицинские / промышленные источники излучения.
Сторона спроса, делающая лекарства с изотопами: компания таргетной альфа-терапии радиофармпрепаратами, Xofigo (Ra-223) плюс разрабатываемый портфель Ac-225 PSMA.
Производит / поставляет промышленные изотопы: поставляет Co-60 через подразделение Nordion, используемый для стерилизации медицинских изделий / фармпрепаратов, облучения и источников лучевой терапии рака.
Производит сырьё для обогащения стабильных изотопов: поставщик обогащённого сырья выше по течению для радиофармпрепаратов (Yb-176 в Lu-177, Mo-100 в Mo-99), на стороне сырья, а не лекарств.
Производитель изотопов: вышел из Mo-99 и теперь сосредоточен на нереакторном производстве терапевтических изотопов, таких как Ac-225 и Cu-67.
Производитель изотопов: производил Lu-177 и другие терапевтические изотопы через термоядерный нейтронный источник, с планируемой линией Mo-99, также занимается промышленной радиографией и разрабатывает рециркуляцию отработавшего топлива (см. Слой 7).
Сигнал слияний и поглощений на стороне спроса: чистая радиофармацевтическая компания, выкупленная в волне слияний и поглощений в тераностике 2023-24 годов, показывающая борьбу крупной фармы за портфели терапевтических изотопов.
Производитель изотопов (фон): структура национального уровня, поставляющая мировой Mo-99 / Tc-99m из исследовательских реакторов, формирующая базовый слой снабжения диагностическими изотопами.