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Pharma Manufacturing Outsourcing (CDMO)

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48/100 ホールド WuXi XDC：ADC製造ネットワークのスケールアップ WuXi XDCは、WuXiグループからスピンアウトした香港上場のバイオコンジュゲートCRDMOであり、ADCの創薬およびCMC業務をより付加価値の高い後期段階・商業生産へと転換し、2025年には59.4億元の売上に達した。投資をめぐる論点はADC需要ではなく価格にある。2025年の受注残は50.3%増の14.89億ドルに伸び、世界シェアは2022年の9.9%から24%超へと上昇したが、株価は実績PERで約37倍、2026年予想で24倍の水準にあり、なおWuXi由来の地政学的ディスカウントと、海外商業供給への資本集約的な転換を抱えている。レーティングはホールド。ADC CRDMOフランチャイズは強固で拡大も続いているが、現在の株価は次の商業ステージの大部分をすでに織り込んでいる。 WuXi XDC Cayman Inc.2268 · 香港株Pharma Manufacturing Outsourcing (CDMO)2026年6月17日