行业
工业自动化
「工业自动化」行业的全部研报，共 8 篇。
41/100
埃斯顿自动化：好公司，但 A 股价格不理想
埃斯顿自动化是一家中国全栈工业自动化企业，机器人与智能制造系统已贡献 2025 年收入的 81.8%，并同比增长 31.8%。但毛利率仅修复至 29.5%，前五大客户占 2025 年前九个月收入的 37.2%，深市 A 股估值高于 250 倍历史市盈率。研报评级 观察：份额提升和港股上市后的资产负债表改善真实存在，但当前 A 股价格已透支更清洁的利润率与现金转化故事。
57/100
搏力谋控股：为 AI 冷却长坡定价的高质量 HVAC 复利公司
搏力谋是瑞士 HVAC 现场设备纯正龙头，产品覆盖执行器、控制阀、传感器和仪表，约 60% 收入来自承包与改造渠道、约 40% 来自 OEM 渠道。2025 年收入按本币增长 23.3% 至 11.208 亿瑞郎，EBIT 率 20.8%、ROIC 27.8%，AI 数据中心液冷已占约 17% 收入并成为第二增长引擎，但约 61 倍历史盈利的估值接近自身高位。研报评级 观察：公司质地卓越，但股价已计入优异经营与长期 AI 冷却红利，约 480 瑞郎以下才更具吸引力。
41/100
THK：重组推动线性运动龙头重估，机器人期权仍未进入报表
THK 是日本精密零部件企业，1972 年实现全球首款 LM 导轨商业化，至今在线性运动硬件领域保持领先。退出低回报汽车业务后，公司以 ROE 超 10% 为新目标，2026 年收入和利润修复可见，但股价已计入重组与未量化的机器人期权。研报评级 持有：工业特许经营真实存在，执行兑现仍落后于估值。
44/100
欧姆龙：转型中的公司，估值已属合理
欧姆龙是一家日本自动化集团，利润核心是工业自动化，医疗健康业务则依托家用血压计全球领先地位提供更稳的第二支柱。FY2026 持续经营收入 7674 亿日元、经营利润率低于 8%，DMS 出售将进一步聚焦自动化与医疗健康。研报评级 持有：公司质地真实且在改善，但 5830 日元股价已计入尚未全面扩散的复苏。
42/100
安川电机：伺服复苏，但价格已不便宜
安川电机是一家有百年历史的日本自动化供应商，利润引擎是交流伺服电机与驱动器，并拥有全球性的工业机器人业务，公司自估全球交流伺服驱动器份额约 16%。其最新财年（截至 2026-02-28）仍处于盈利低谷（营收 5421 亿日元，营业利润仅 473 亿日元，利润率约 8.7%），但股价已从 52 周低点 2,807 日元翻倍有余至约 7,046 日元，使估值逼近 50 倍历史市盈率，高于发那科、ABB 与欧姆龙，而由于资本开支飙升至 462 亿日元，股东盈余仍然单薄。研报评级持有：稳固的伺服经济性支撑着一轮真实的周期复苏，但股价已计入大部分盈利反弹，而在当前价位股东盈余仍受压制。
44/100
发那科 FANUC 深度研究
发那科是全球工厂自动化龙头，靠 CNC、机器人与遍布百国的终身服务网络赚取高质量周期现金流。FY2025 营收 8,578 亿日元、营业利润率 21.4%、账上现金充裕且无有息负债，是高护城河强周期低财务风险的核心资产。研报评级持有：现价 6,950 日元已把恢复与物理 AI 期权计入、安全边际为零，质地好但不宜追价。
49/100
汇川技术 Inovance 深度研究
汇川技术是中国工控平台龙头，靠工业自动化与新能源汽车电驱双主线赚取设备与系统利润。2025 年自动化业务体量与汽车接近却贡献约七成毛利，整体毛利率从 31.7% 降到 28.1%，增长质量正被重写。研报评级持有：现价 67.16 元已接近中性情景低端、安全边际为零，是好公司但价格不再慷慨。
48/100
Siemens AG(SIE.XETRA) 横纵研报
Siemens AG(西门子)是全球最大的工业自动化与数字化龙头,慕尼黑总部、Xetra 主上市,四大引擎:Digital Industries(自动化软硬件)、Smart Infrastructure(电网/楼宇/数据中心电力)、Mobility(轨交)、持股约 67% 的 Siemens Healthineers(医疗,已启动分拆去并表)。FY2025(截至 2025-09)收入 €78.9B(comparable +5%)、归母净利 €10.4B(+16%,含 Innomotics 处置一次性收益)、Industrial Business 利润率 15.4%;2025-03 以 USD 10.6B 收购 Altair 切入工业 AI/数字孪生。