三花智控
- 行业
- 多元化工业
- 交易所
- 深市
- 国家 / 地区
- China
- 上市日期
- 2005年6月7日
- 员工数
- 19,090
综合估值区间 · 保守 ¥18–¥28 / 合理 ¥30–¥40 / 乐观 ¥50–¥65。以 ¥37.19 计，处于合理内在价值区间。
研报发布时 ¥46.6（2026年6月5日）
数据来源 EODHD，按报告币种列示；仅供参考，非投资建议。
三花智控在中国及国际市场从事制冷和空调电气部件以及汽车零部件的研发、制造和销售。其产品包括阀门、四通换向阀、电子和热力膨胀阀、电磁阀、微通道换热器、omega 泵、电子水泵、新能源汽车热管理集成组件和储液器。该公司的产品用于空调、冰箱、冷链物流和洗碗机，以及汽车和其他领域。三花智控成立于 1994 年，总部位于中国绍兴。
发展历史
三花智控成立于 1994 年，总部位于中国绍兴，其源头可追溯至 1967 年浙江新昌的一家农机修配厂。创始人张道才于 1979 年进入该厂，并于 1984 年出任厂长，将业务转向制冷元器件；1987 年，公司生产出中国首个二位三通电磁阀，并通过海尔测试，1995 年又开发出四通换向阀。公司于 2005-06-07 在深圳中小企业板上市，发行 3,000 万股，发行价 7.39 元，募资净额约 2.06 亿元，发行后总股本约 1.13 亿股。2005 年 IPO 时，仅部分制冷业务装入上市公司，四通阀、管组套件和贮液器仍留在三花集团，并在随后十年分阶段注入：2008 年，公司发行 1.51 亿股、作价约 20.1 亿元收购集团的 Ranco 四通阀及相关制冷资产；2012 年收购德国 Aweco；2015 年加入微通道换热器；2017 年注入三花汽零（估值约 21.5 亿元），进入新能源汽车热管理领域；2007 年，公司已以约 1,600 万美元收购 Invensys 旗下 Ranco 四通阀全球业务，将份额提升至约 60%。2017 年 8 月，公司以供应商身份出现在特斯拉 Model 3 首批交付现场。自 2023 年起，公司将精密机电与液冷能力延伸至人形机器人执行器，并于 2025-06-23 在香港联交所上市（2050.HK），募资净额约 91.9 亿港元（计入绿鞋后约 107.4 亿港元）。公司由张氏家族控制，张氏家族通过三花控股持股约 45%；创始人张道才之子张亚波于 2012 年出任董事长兼总经理。
行业地位
三花智控是一家精密制冷与热管理元器件制造商，FY2025 营收约 310.12 亿元，其中制冷空调元器件收入 185.85 亿元（59.93%），汽车（新能源汽车）零部件收入 124.27 亿元（40.07%）。按其 H 股招股书引用的 2024 年弗若斯特沙利文口径，公司在四通换向阀的全球份额约 55.4%，在电子膨胀阀的全球份额约 51.4%，两者均位居全球第一；同时，公司在车用电子膨胀阀的份额约 48.3%，在车用电子膨胀阀集成组件的份额约 65.6%，在制冷空调控制元器件整体的份额约 45.5%；这些细分市场集中度很高，四通阀 CR3 约 98%，电子膨胀阀 CR3 约 96%（三花、不二工机、盾安）。公司的制冷空调控制元器件销售给美的、格力、大金、开利和 BSH 等家电与 HVAC 客户，汽车热管理零部件则供给特斯拉、比亚迪、奔驰和宝马等车企。其行业地位的来源包括数十年的成本曲线与良率积累、长周期客户认证、进入家电和汽车供应链设计后形成的高切换成本，以及能够将大部分铜、铝成本上涨传导给客户的价格联动与期货套保机制。在汽车热管理领域，公司与银轮、拓普、电装、法雷奥和马勒等企业竞争，并通过集成化提升单车价值量来形成差异化。