综合估值区间 · 保守 $47–$55 / 合理 $65–$75 / 乐观 $90–$100。以 $73.37 计，处于合理内在价值区间。
研报发布时 $71.9（2026年5月22日）
数据来源 EODHD，按报告币种列示；仅供参考，非投资建议。
DexCom 是一家医疗器械公司,专注于在美国和国际市场设计、开发并商业化连续血糖监测(CGM)系统,用于糖尿病和代谢健康管理。公司提供 Dexcom G7 和 G7 15 Day,一种集成连续血糖监测系统;Dexcom G6,一种 CGM 系统;Dexcom ONE+,用于替代糖尿病治疗决策中的指尖血血糖测试;Stelo,一种生物传感器,专为不使用胰岛素的糖尿病前期和 2 型糖尿病成人设计;Dexcom Share,一个远程监测系统;以及 Dexcom Follow 应用。公司直接面向内分泌科医生、医生和糖尿病教育者营销其产品。公司于 1999 年注册成立,总部位于美国加利福尼亚州圣地亚哥。
发展历史
德康医疗于 1999 年注册成立，总部位于加利福尼亚州圣地亚哥，在当地设计、开发并商业化用于糖尿病和代谢健康管理的连续血糖监测（CGM）系统；公司于 2005 年 4 月 14 日完成 IPO，员工约 11,000 人。其产品线从 G6 CGM 系统扩展到 2023 年推出的 G7，随后在 2025 年底推出佩戴时间更长的 G7 15 Day，并包括面向欧洲市场的 Dexcom ONE+，以及 Stelo；Stelo 是一款面向不使用胰岛素的糖尿病前期和 2 型糖尿病成人的非处方葡萄糖生物传感器，于 2024 年 8 月推出，是美国首个获得 FDA 准许的 OTC CGM；远程监测产品包括 Dexcom Share 和 Dexcom Follow 应用。公司的重复收入模式建立在一次性传感器之上，G7 佩戴 10 天，G7 15 Day 佩戴 15.5 天，并由可重复使用的发射器和接收器支持；2025 年约 85% 的收入来自 distributor 渠道，15% 来自 direct 渠道，公司新增约 60 万至 70 万全球净客户，不含 Stelo。收入从 2021 年的 24.49 亿美元增长至 2025 年的 46.62 亿美元，2025 年净利润为 8.36 亿美元，经营现金流为 14.41 亿美元；公司在 2023 年回购 5 亿美元股票，2024 年回购 7.5 亿美元，2025 年回购 5 亿美元。在一次领导层交接中，Kevin Sayer 于 2025 年 9 月开始医疗休假，被任命为临时主要执行官的 Jake Leach 于 2026 年 1 月正式成为总裁兼 CEO。
行业地位
德康医疗是全球连续血糖监测领域的龙头之一，定位为高端、专注、生态强的纯 CGM 公司，与多元化医疗器械集团有所区分。公司在 10-K 中列出的竞争对手包括 Abbott Diabetes Care、Medtronic 的糖尿病业务（正分拆为 MiniMed）、Roche Diabetes Care、LifeScan、Ascensia，以及 Senseonics 等规模较小的新进入者；Abbott 是其最强竞争对手，2025 年 CGM 销售额为 76 亿美元，而德康医疗为 46.62 亿美元。德康医疗的竞争地位来自多个方面：监管许可和产品准确性，其中 G7 15 Day 已获 FDA 准许，整体 MARD 为 8.0%，Stelo 是美国首个获得 FDA 准许的 OTC CGM；生态整合和转换成本，G7 和 G7 15 Day 可连接 Dexcom Clarity 云端报告软件、移动设备、智能手表、智能胰岛素笔和胰岛素泵，处于公司所称的最大连接型 CGM 生态系统内，并支持最多 10 名关注者共享；来自大型连续葡萄糖数据数据库的学习效应，该数据库用于优化算法和软件；以及渠道和报销实力，公司拥有服务内分泌科医生、医生和糖尿病教育者的直销组织，并已在美国八大私人支付方中建立覆盖政策和谈判合同价格。其定价权有限，因为支付方、药房福利管理方和渠道客户持续压低价格，公司也提到更大的 rebate 资格和渠道组合变化带来了定价压力。