Medpace Holdings（美迪派斯）
- 交易所
- 美股
- 国家 / 地区
- USA
- 上市日期
- 2016年8月11日
- 员工数
- 6,500
综合估值区间 · 保守 $290–$360 / 合理 $380–$460 / 乐观 $520–$600。以 $589.37 计，处于乐观内在价值区间 · 已计入较多预期。
研报发布时 $454.25（2026年6月6日）
数据来源 EODHD，按报告币种列示；仅供参考，非投资建议。
Medpace Holdings 在北美、欧洲、亚洲、南美、非洲及澳洲为制药、生物科技与医疗器械企业提供基于临床研究的药物与器械开发服务，覆盖一期至四期临床全流程，包括开发方案设计、中心实验室协调、项目管理、注册事务、临床监查、数据管理与分析、药物警戒、新药申请提交及上市后临床支持，并提供生物分析实验室、临床人体药理学、影像和心电图判读等服务。公司成立于 1992 年，总部位于俄亥俄州辛辛那提。
发展历史
Medpace Holdings 由医学博士 August J. Troendle 于 1992 年在俄亥俄州辛辛那提创立，起初专注于心血管和代谢研究，此后几乎完全依靠有机增长发展，没有重大并购。私募股权机构曾分两轮取得控制权：CCMP Capital 于 2011 年以约 4.85 亿美元收购多数股权，Cinven 于 2014 年 2 月以 9.15 亿美元接手（约 80% 股权），Troendle 保留重要少数股权并继续担任 CEO。公司于 2016 年 8 月 10 日以每股 23.00 美元的价格完成 IPO 定价，并于 8 月 11 日以 MEDP 代码在 NASDAQ 开始交易；该发行包括超额配售在内合计约 805 万股，净募集资金约 1.736 亿美元，全部为新发行的 primary shares，用于偿还债务，这意味着 Cinven 未在 IPO 时套现，并于 2018 年 8 月 27 日前完全退出。总收入（含转付成本）从 FY2016 的 4.216 亿美元增至 FY2025 的 25.302 亿美元，九年复合年增长率约 22%（约 6 倍）；公司未支付股息，从未拆股，并通过积极回购将股本数量从约 4,000 万至 4,100 万股的峰值降至 2,856 万股（约 -30%）。截至 2026 年 3 月 31 日，公司在 46 个国家拥有约 6,300 名员工。
行业地位
Medpace 是领先的纯外包、全服务外包（FSO）临床合同研究组织之一，覆盖 Phase I-IV 临床开发流程，包括试验设计、项目管理、注册事务、临床监查、数据管理与统计、药物警戒、NDA 申报以及上市后研究。公司采取垂直一体化模式，运营自有中心实验室、生物分析实验室、影像 core lab 和 Phase I 临床药理单元，设施集中在辛辛那提同一研究园区，并在比利时鲁汶、上海和新加坡设有地点。其客户基础具有鲜明特征：FY2025 约 82% 收入来自 small biopharma，约 13% 来自 mid-sized companies（合计 95%），前十大客户约占 35.1%，且无单一客户达到 10% 或以上；这种 FSO 模型契合中小型生物科技客户，而 IQVIA、ICON 等大型 CRO 则更侧重通过功能服务（FSP）模式服务大型制药企业。Morningstar 给予 Medpace 窄护城河（Narrow Moat）评级，归因于无形资产和较高客户转换成本。其竞争地位的事实来源包括试验级转换成本（试验中途更换 CRO 会扰乱数据完整性、监管连续性和 site 关系）、全服务一体化与高科学含量的结合，其中由 KOL 组成的 Medical Directors Committee 充当研究筛选把关人，以及资本效率（ROIC 约 47%+、零债务、负营运资本），而非定价权；它是唯一一家专注纯 FSO 的全球规模 CRO。随着 Syneos、Parexel 和 PPD 退出，上市 CRO 同业范围已经收窄，除 Charles River 和 Fortrea 外，剩下 MEDP、IQVIA 和 ICON。2024 年全球 CRO 市场约为 710 亿美元，其中中小型生物科技细分市场约为 280 亿-290 亿美元，Medpace 在该细分市场约占 5-7%。