综合估值区间 · 保守 $90–$115 / 合理 $120–$155 / 乐观 $160–$195。以 $147.3 计，处于合理内在价值区间。
研报发布时 $180（2026年5月23日）
数据来源 EODHD，按报告币种列示；仅供参考，非投资建议。
Zscaler, Inc. 在全球作为一家云安全公司运营。公司提供网络威胁保护产品，包括 Zscaler Internet Access，提供威胁保护、云沙箱和云浏览器隔离；Zscaler Private Access 解决方案，包括网络威胁和数据保护、应用发现、安全应用访问、应用分段、应用保护、降低攻击面和浏览器隔离；零信任防火墙；云沙箱；以及零信任浏览器。公司还提供数据安全产品，例如 web 和电子邮件 DLP、端点 DLP、BYOD 安全、多模式 CASB、统一 SaaS 安全、DSPM、AI-SPM、公共生成式 AI 安全和 Microsoft Copilot 数据保护；零信任云解决方案。此外，公司还提供零信任分支，包括零信任 SD-WAN；IoT/OT 分段；特权远程访问；Zscaler Cellular；以及 Zscaler Digital Experience，测量跨业务应用的端到端用户体验，并为企业内的每个用户、应用和位置提供易于理解的数字体验评分。此外，公司还提供安全运营产品，包括安全数据架构 (data fabric)；资产暴露管理；Risk360；统一漏洞管理；欺骗 (deception)；托管检测和响应 (MDR)；以及托管威胁狩猎。此外，公司还提供零信任网关 (Zero Trust Gateway)，一项完全托管的 Zscaler 服务。公司服务于汽车、航空和运输、企业集团、消费品和零售、能源、金融服务、医疗保健、保险、制造、媒体和通信、公共部门和教育、科技以及电信服务行业。公司前身为 SafeChannel, Inc.，2008 年 8 月更名为 Zscaler, Inc.。Zscaler, Inc. 成立于 2007 年，总部位于美国加利福尼亚州圣何塞。
发展历史
Zscaler, Inc. 于 2007 年以 SafeChannel, Inc. 的名称成立，并于 2008 年 8 月更名为 Zscaler, Inc.；公司总部位于美国加利福尼亚州圣何塞。创始人 Jay Chaudhry 自 2007 年起担任 CEO 和董事长。公司于 2018 年 3 月 16 日完成 IPO。其业务围绕云原生 Zero Trust Exchange 构建，最初以 Zscaler Internet Access (ZIA) 和 Zscaler Private Access (ZPA) 起步，此后扩展至分支、数据、云、数字体验、AI/agentic 安全以及托管检测和响应。收入从 FY2021 的 6.73 亿美元增长至 FY2025 的 26.73 亿美元；截至 2026 年 1 月 31 日的季度，年度经常性收入 (ARR) 达到 33.59 亿美元。截至 2025 年 7 月 31 日，公司拥有 9,400 多家客户，员工人数为 7,923 人。FY2026 上半年，Zscaler 完成了对 Red Canary 和 SPLXAI 的收购，合计购买价约 6.92 亿美元，并宣布收购 SquareX；相应地，商誉从 2025 年 7 月的 4.18 亿美元上升至 2026 年 1 月 31 日的 10.01 亿美元。已发行股数从 2021 年 7 月的 1.387 亿股增至 2026 年 1 月的 1.606 亿股。
行业地位
Zscaler 是一家面向 Zero Trust 和 SSE/SASE 领域的云安全公司。其多租户、全球分布式平台运行在 160 多个 public exchanges 之上，每天处理超过 5000 亿个请求，并每天处理约 130TB 原始日志。FY2025，订阅及相关支持约占收入的 98%，合同通常为 1 至 3 年，一般按年预付；毛利率一直保持在 70% 后段区间。客户群体偏向大型组织：约 40% 的 Forbes Global 2000 和超过 45% 的 Fortune 500 是其客户，约 49% 的收入来自美国以外地区。截至 2026 年 1 月 31 日，公司拥有 728 家 ARR 超过 100 万美元的客户，以及 3,886 家 ARR 超过 10 万美元的客户。Gartner 估计（经 Reuters 引用），SASE 市场将从 2022 年约 70 亿美元增长至 2027 年约 250 亿美元。竞争范围广泛，涵盖传统本地设备厂商、独立安全厂商、大型网络厂商和点产品提供商；具名竞争对手包括 Palo Alto Networks、Netskope、Fortinet 和 Cloudflare，Forrester 于 2024 年首次发布的 SSE Wave 评估了 11 家厂商。Zscaler 的护城河来源是事实性的：多租户分布式云架构、规模、平台一旦嵌入客户流量、身份、策略和应用访问路径后形成的高转换成本，与电信运营商、系统集成商、VAR 和云市场共同构成的联合上市渠道模式，以及包括 FedRAMP、DoD IL5 和 CMMC Level 2 在内的政府与国际合规资质。