全部研报
第 14 / 35 页 · 共 821 篇
工业尾气生物发酵制乙醇 + 蛋白的稀缺 CCUS 公司，研究基准日仍处港股 IPO 招股阶段（14.60-17.10 港元）。技术已工业化但盈利仍在证明期；研究型买入区间 8.0-10.5 港元，当前发行区间已计入稀缺性溢价。
西得州地权 + Permian 永久 royalty 平台，1888 年 legacy 资产账面零值、不可复制；当前 406 美元已超估值乐观上沿 340，理想买入区间 140-220 美元，好企业坏价格。
纯美国受监管公用事业（肯塔基/宾州/罗得岛三州、360 万用户），2026-2029 年 230 亿美元 capex 与 6%-8% EPS 增长指引清晰。约 36 美元已落在合理价值上沿，理想买入区间 29-32 美元。
综合能源平台（约 800 万客户 + 25GW 自有发电 + Vivint 订阅），LS Power 并表把发电规模翻倍但杠杆抬高。当前 ~138 美元处合理价值上沿，理想买入区间 95-115 美元。
核心资产 SCE 是优质受监管输配电网络，但当前 71.66 美元仅落在合理价值中部；2025 GAAP EPS 被野火回收抬高，理想买入区间 55-63 美元，Eaton Fire 与加州监管尾部风险未充分补偿。
微信生态与游戏现金流稳固，AI 已开始抬升广告效率而当前估值尚未充分计入。合理买入区间 380-430 港元；最大反向风险是 AI capex 抬升但广告/云兑现迟缓。
好生意但坏价格。安装基数与售后体系撑起复合护城河,但当前 22.8 倍 P/FCF + 商誉占资产高 + ILC Dover 已减值,安全边际不足;理想买入 45-55 美元。
全球电梯龙头，2025 年收入 144 亿美元，服务业务占收入 65% 却贡献约 91% 分部利润，现金流扎实但估值不便宜；当前 71.79 美元处合理偏上沿，理想买入区间 45-55 美元。
Dover 是质量不错、现金流真实、资本配置总体理性的多平台工业复合体,但当前 213-215 美元/股已反映质量溢价,理想买入区间 140-165 美元;评级观察。
高质量成熟存储现金牛,FY2025 FCF 13.4 亿美元,但 142.74 美元对应 18 倍 TTM FCF,好公司、价格一般;理想买入区间 95-115 美元。
美国薄膜光伏龙头，订单可见性、净现金资产负债表和政策稀缺位置都是真优势，但 2025 年约 16 亿美元 45X 抵免几乎决定了报表利润高度；当前 273.67 美元已贴近乐观情景，理想买入区间 140-185 美元。
Coach 驱动现金流明显改善、资本配置趋于理性，但 139 美元现价已接近合理价值中上沿，安全边际不明显;评级观察,理想买入区间 95-115 美元。
IQVIA 是生命科学基础设施龙头，FCF 稳定、客户分散、护城河复合。当前 165.62 美元接近保守估值上沿、合理估值下沿，安全边际不厚；理想买入区间 140-155 美元。
AI 服务器需求仍强、收入指引 389-404 亿美元,但毛利率从 18% 滑到 11%、九个月经营现金流 -75.6 亿、内控重大缺陷未整改、出口管制刑案再起;现价 38.19 美元给观察评级,合理买入区间 28-33 美元。
好生意但价格透支。.com/.net 注册局协议护城河极强、自由现金流 10.68 亿美元,但 32.7 倍 PE 已贴近乐观估值,理想买入 180-220 美元才有安全边际。
拉美电信整合者的现金流底盘已成形，2025 年股东自由现金流 9.16 亿美元，但当前价已透支整合顺利与去杠杆乐观预期。合理买入区间 68–75 美元。
完成 Worldpay 收购 + Issuer Solutions 出售后的纯商户支付平台。当前股价 73.46 美元对应 2026 年 adjusted EPS 中值约 5.3 倍，合理买入区间 65-78 美元。
老业务是罕见的工业现金牛、利润率在弱周期里被验证；2026 年并入 Dana Off-Highway 后公司性质从纯现金牛变成整合型平台，当前 17 倍 PE 不算便宜也不算贵,合理买入区间 95-108 美元。
多板块工业科技平台,现金流质量与抗周期性都不错,但 704 美元已处乐观估值上沿,保守买家安全边际不足。理想买入区间 400-500 美元。
现金流够强但后 Jakafi 时代仍待证明,Jakafi 2028 年专利压力是真问题,合理买入区间 80-88 美元,当前 97 美元缺乏安全边际。
出口占比过半、资产负债表强，2025 年扣非净利 15.58 亿元、2026Q1 净利再增 46.5%；静态 PE 约 14.6 倍，合理买入区间 19.0-21.0 元，需警惕周期与治理折价。
高质量、强现金流、净现金的睡眠呼吸健康龙头，但 206 美元股价更像“合理价附近的好公司”，安全边际不足；理想买入区间 170-190 美元。
银行核心 + 资本市场后台 + 新并入发卡处理的金融基础设施平台。市场仍按 Worldpay 失败史定价，股价 42.02 美元对应静态 PE 约 7.3 倍，理想买入区间 38-45 美元。
FICO 是嵌入美国信贷体系的高质量评分特许经营，但 1,278 美元已把乐观情景预支太多；理想买入 550-700 美元，当前安全边际不足。