快手-W
- 行业
- 互联网平台
- 交易所
- 港股
- 国家 / 地区
- Hong Kong
- 员工数
- 24,202
综合估值区间 · 保守 HK$38–HK$43 / 合理 HK$44–HK$60 / 乐观 HK$70–HK$78。以 HK$42.66 计，处于保守内在价值区间 · 显著安全边际。
研报发布时 HK$45.88（2026年6月14日）
数据来源 EODHD，按报告币种列示；仅供参考，非投资建议。
快手科技是一家投资控股公司, 在中国大陆提供直播、在线营销及其他服务。公司提供快手 (基于短视频和内容的社交网络平台)、快手极速版、快手概念版、一甜相机 (一款打造日韩风滤镜和可爱贴纸的应用)、快影 (拍摄、剪辑及制作工具) 以及 AcFun (视频分享网站)。公司亦提供娱乐、电商、网络游戏、在线知识分享等服务。此外, 公司从事软件、硬件及网络技术的开发; 投资活动; 以及编程和广告、互联网信息、技术开发、推广等服务。快手科技创立于 2011 年, 总部位于中国北京。
发展历史
快手科技可追溯至 GIF Kuaishou，这是 2011 年推出的原始移动应用，也是今天快手旗舰版的前身；公司创立于 2011 年，总部位于北京，创始人控制权仍由程一笑和宿华作为加权投票权受益人持有。它最初是一款工具，随后演变为社区，再进入商业化阶段；2020 年公司实现收入 587.8 亿元人民币，其中直播贡献 332.1 亿元人民币（56.5%），广告贡献 218.5 亿元人民币（37.2%）。2021 年收入增至 810.8 亿元人民币，平均 DAU 为 3.082 亿，广告收入为 426.7 亿元人民币（增长 95.2%），同时调整后净亏损扩大至 188.5 亿元人民币，经营现金流转为净流出 55.2 亿元人民币。此后公司转向盈利：2022 年收入达到 941.8 亿元人民币（增长 16.2%），调整后净亏损收窄至 57.5 亿元人民币，经营现金流转正至 22.0 亿元人民币；2023 年收入为 1134.7 亿元人民币（增长 20.5%），调整后净利润为 102.7 亿元人民币，经营现金流为 207.8 亿元人民币，收入结构向广告（603.0 亿元人民币，53.1%）倾斜，超过直播（390.5 亿元人民币，34.4%）。2024 年 6 月推出可灵后，截至 2025 年 2 月，累计商业化收入已超过 1 亿元人民币；2024 年收入达到 1269.0 亿元人民币，调整后净利润为 177.2 亿元人民币（增长 72.5%）。2025 年收入增至 1427.8 亿元人民币，调整后净利润为 206.5 亿元人民币，平均 DAU 为 4.102 亿；公司于 2025 年 8 月派发首次特别股息（每股 0.46 港元）。2026 年一季度，公司收入增长 3.4%，调整后净利润从 46 亿元人民币降至 34 亿元人民币，毛利率从 54.6% 降至 51.2%；可灵季度收入超过 6.5 亿元人民币，3 月 ARR 约 5 亿美元，并在 42 个国家和地区取得 App Store 排名第一。
行业地位
快手是中国第二大短视频平台，与市场领导者仍有较大差距：QuestMobile 转引数据显示，截至 2025 年 9 月，抖音主 App 月活约 9.36 亿，而快手主 App 约 4.58 亿。2026 年一季度，公司收入结构为广告 196 亿元人民币（58.3%）、直播 85 亿元人民币（25.2%）和其他服务 56 亿元人民币（16.5%）；公司称其他服务的增长主要来自可灵。平台的差异化在于把社区关系与交易链条结合起来，使广告、电商和直播在同一生态内运转，并且拥有广告、电商、短剧和直播等自身的大规模内容与商业场景，AI 模型可以嵌入其中。中国短视频行业已经成熟，CNNIC 报告显示，截至 2024 年 12 月，短视频用户规模为 10.40 亿（占网民的 93.8%），网络视听市场规模为 1.22 万亿元人民币（增长 6.1%）；据 QuestMobile 数据，2025 年中国互联网广告市场规模约为 7930.8 亿元人民币（增长 4.6%），预算向效果最好的平台集中。在视频生成领域，可灵与 Google DeepMind 的 Veo、Runway 以及 ByteDance 的模型竞争，而 OpenAI 的 Sora 网页和应用服务已于 2026 年 4 月 26 日停止；可灵的区别性事实在于，它已经产生真实付费收入，而不仅是下载量，按消费互联网产品节奏运行，并且可以反哺快手自身的广告、电商和内容生产。