综合估值区间 · 保守 HK$92–HK$110 / 合理 HK$118–HK$158 / 乐观 HK$180–HK$219。以 HK$157 计，处于合理内在价值区间。
研报发布时 HK$125.6（2026年6月5日）
数据来源 EODHD，按报告币种列示；仅供参考，非投资建议。
无锡药明康德新药开发股份有限公司是一家投资控股公司，在中国、美国、欧洲等地为小分子药物的发现、开发和生产提供研究与制造服务。公司业务分为药明化学、药明测试、药明生物及其他四个板块。公司提供新药研发的合同研究、开发与生产 (CDRMO) 服务，覆盖从发现到商业化的全周期，并支持小分子、寡核苷酸、多肽及复杂偶联物等多种合成分子模态；同时提供生物学服务与解决方案，支持从靶点发现到候选化合物选择再到临床的独立或一体化项目。公司还提供毒理学、DMPK 和生物分析等实验室测试服务；I 期至 IV 期临床开发与生物等效性临床合同研究服务（涵盖药品和生物制品）；以及临床站点管理、患者招募、站点启动和学术研究组织服务。此外，公司提供生物学服务、小分子/寡核苷酸/多肽 CDRMO 平台、药物研发测试和临床研究服务。药明康德成立于 2000 年，总部位于上海。
发展历史
药明康德成立于 2000 年，李革回国后与刘晓钟、张朝晖等人在无锡创立研发基地、在上海设运营中心，最早承接海外药企的化学合成 CRO 订单。公司 2007 年 8 月在纽交所上市（发行价 14 美元/ADS），2015 年以约 33 亿美元市值私有化退市，随后「一拆三」拆为多个平台，并于 2018 年 5 月回归 A 股（发行价 21.6 元）、2018 年 12 月上市 H 股（发行价 68 港元、募资净额约 75.5 亿港元）。公司总部位于上海，员工约 33834 人。
行业地位
药明康德是全球小分子药物的合同研究、开发与生产（CRDMO）服务商，业务分为药明化学、药明测试、药明生物及其他四个板块。其全球小分子 CDMO 市占率约 9.6%（IQVIA 口径），在中国小分子 CDMO 市场份额约 35%、居第一；过去五年全球约 21% 获 FDA 批准的小分子新药有公司参与。2025 年公司在跑的小分子管线有 3452 个分子，经调整毛利率 48.2%、净利率 32.9%，在全球 CXO 同业中均居首。