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基恩士是以无厂直销和高频新品驱动的日本工业自动化设备商，主营 FA 传感器、机器视觉与测量仪器。FY2026 收入同比增长 10.4%、营业利润率 51%，海外仍在扩张，但现价 72,260 日元对应市盈率约 39.4 倍，所有者收益率已低于日本 10 年期国债。研报评级持有：商业质量顶级，但当前价格已基本反映其质量与增长。
纬创资通已从笔电 ODM 转型为英伟达 AI 服务器运算板与机架制造商，并持有纬颖 40.13% 股权。2025 年营收翻倍至 2.1865 兆新台币、AI 收入占比 79%，但毛利率降到 6.1%、经营现金流大额净流出。研报评级持有：转型已兑现，现金流与利润率撑不起更激进溢价，理想买入区 105 至 120 元。
Mobileye 是以 EyeQ 芯片、软件与 REM 众包地图向全球车厂分层销售智驾能力的 ADAS 龙头，英特尔控股。2026Q1 收入 5.58 亿美元同比增 27%、全年指引中值上调至 19.75 亿美元，但当季计提 37.88 亿美元商誉减值，高阶智驾与 Robotaxi 的兑现仍慢于 2022 年的乐观想象。研报评级持有：核心 ADAS 现金流扎实，当前价更接近合理而非便宜。
天弘科技（Celestica）是为超大规模云厂商制造高带宽交换机与 AI 数据中心平台的加拿大电子制造商，CCS 与 ATS 两翼并行。Q1 2026 营收同比增 52.8% 至 40.47 亿美元、全年指引上调至约 190 亿美元，但全年自由现金流指引仅约 5 亿美元、对应收益率约 1.2%。研报评级持有：业务重塑已兑现，当前股价在为未来两年的继续完美提前付费。
百度是以搜索广告现金流为底座、向 AI 云与 Robotaxi 转型的中国互联网平台。2026Q1 AI 业务收入 136 亿元、首次占主体业务过半，AI 云基础设施同比增 79%，但在线营销同比下滑 22%，利润兑现尚待验证。研报评级观察：AI 云在加速，但广告下滑与利润兑现尚未给出足够安全边际。
纬颖科技是直供超大规模云厂商的 AI 服务器与机架系统 ODM-direct 厂商，2012 年自纬创体系独立。2025 年营收 NT$9,506.6 亿元、年增 163.7%，AI 产品贡献过半，但前三大客户占收入近 97%、2024-2025 年经营现金流连续为负。研报评级持有：AI 兑现很强，但客户集中与现金流短板限制当前赔率。
伊朗风险降温带动油价回落和科技股反弹，美股三大指数创4月以来最佳单日表现，但PPI高企与软件股分化仍压制追高意愿。
台湾存储封测 OSAT，靠封装、测试、模组服务，正押注 FOPLP 与 HBM 先进封装。2026 年一季度毛利率 19.4%、EPS 2.5 元确认景气反转，资本开支上修至 500 亿新台币，市盈率近 40 倍远超历史 13–21 倍。研报评级观察：景气改善真实，HBM 直益证据不足，理想买入区 180–220 元。
国产高端 GPGPU 设计商，把自研 GPU、整机与软件栈打包成解决方案卖给智算中心与云客户。2025 年收入 10.35 亿元、同比增长 207.2%，但超 94% 在下半年确认，经营现金流流出 21.37 亿元，市销率约 98.7 倍。研报评级观察：稀缺性真实，现价已计入数年高增兑现，理想买入区 21–25 港元。
全球前三的 OSAT 封测厂商，星科金朋并购后形成中国、新加坡、韩国多地产能与全球客户布局。2025 年营收 388.71 亿元创新高，归母净利 15.65 亿元却同比下降 2.75%，2026 年百亿资本开支继续吞噬自由现金流。研报评级观察：先进封装期权真实，但不足以覆盖重资本与估值前置，理想买入区 28–36 元。
国产通用 GPU 设计商，靠训练卡、推理卡与 AI 解决方案卖算力，是港股稀缺的未上实体清单标的。2025 年收入 10.34 亿元、毛利率 54.0%、经调整亏损收窄至 4.388 亿元，市销率约 110 倍。研报评级避免：推理放量是真进展，但 519 港元已提前透支两三年兑现，理想买入区 190–255 港元。
中国大陆重要 OSAT 封测厂，靠苏州、槟城两座合资工厂深度绑定 AMD，占其相关产品 80% 以上。2025 年营收 279.21 亿元、归母净利 12.19 亿元创新高，但扣非仅 8.41 亿元，扣非市盈率超 110 倍。研报评级观察：AMD 链条兑现很快，扣非盈利和安全边际没跟上股价，理想买入区 28–36 元。
国产全功能 GPU 设计商，核心团队出自 AMD，曦云 C 系列占收入 94.31%。2025 年收入 16.44 亿元、增长 121.26%，归母仍亏 7.89 亿元、经营现金流 -12.60 亿元，市销率约 169 倍，年内三波解禁。研报评级避免：公司在进步，股价已透支多年成功预期，理想买入区 170–220 元。
国产 AI 芯片设计公司，云端产品贡献几乎全部收入，2025 年首度全年盈利。收入 64.97 亿元、同比增长 453.21%，但经营现金流净流出 4.98 亿元、前五大客户占比 88.66%，滚动市销率约 93.5 倍。研报评级避免：业绩拐点已现，当前价格几乎提前买下未来两轮兑现，理想买入区 280–340 元。
国产全功能 GPU 设计商，2025 年底科创板挂牌，收入已切向智算集群。2025 年收入 15.06 亿元、增长 243.37%，2026Q1 归母转正但扣非仍亏、现金流净流出 14.87 亿元，市销率约 192.6 倍贵过寒武纪。研报评级观察：收入在放大，现金流和扣非尚未证明估值，理想买入区 166–194 元。
国产高端处理器设计公司，CPU 做信创与国产化的现金流，DCU（AI 加速器）做上行期权。2025 年收入 143.77 亿元、增长 56.92%，但年报未拆分 CPU 与 DCU，静态市盈率约 264 倍、贵过英伟达。研报评级持有：CPU 托底、DCU 给弹性，估值已透支较多乐观预期，理想买入区 160–176 元。
车规级无线传感 SoC 设计商，按 2025 年收入计全球第三、中国第一，2026 年 6 月以 18.36 港元发行价招股、预计 6 月 17 日挂牌。2025 年收入 4.779 亿元、毛利率升至 28.0%、经调整亏损收窄到 3188 万元，但发行价对应约 12.7 倍市销率，wBMS 仍在验证定点前夜。研报评级观察：TPMS 地位已验证，wBMS 期权尚早，理想买入区 12-14 港元。
用多光谱感知硬件拿场景入口、靠大模型服务拉高毛利的智能感知供应商，2026 年 6 月在港交所招股、发售价 7.20 港元。2025 年大模型服务收入占比已过半并把毛利率推到 22.3%，但经营现金流净流出扩大到 1.299 亿元，招股价对应约 7.2 倍市销率、约 164 倍市盈率。研报评级观察：业务升级成立，现价安全边际为零，理想买入区 4.0-4.8 港元。
为服务机器人厂商供应视觉感知模组、兼营自有品牌割草机器人出海，2025 年收入约 7.48 亿元。2026 年 5 月刚登陆港交所，现价对应约 15.7 倍市销率、远高于感知同业的 5-6 倍，市场已提前计入两年后的兑现。研报评级观察：双轮业务有潜力，但现价安全边际为零，理想买入区 16-18 港元。
以电动车为现金流底座，叠加储能、充电网络与自动驾驶/机器人期权的平台型公司。2025 年储能收入增长 27% 成为第二增长曲线，但汽车收入下滑 10%、利润倚重政策红利，市场已按自动驾驶成功提前定价。研报评级持有：好公司，但 396.68 美元的现价透支了太多未验证的远期预期。
以电动车为底盘、叠加储能与软件订阅的制造与平台公司。品牌、直营渠道与超充网络的护城河仍然真实，但 2025 年净利润仅 37.94 亿美元，1.4 万亿美元市值对应超过 360 倍滚动市盈率，定价押在 Robotaxi 与机器人终局上。研报评级观察：企业优秀，价格昂贵，等待足够的安全边际。
Coupang（酷澎）是韩国最大电商平台，纽交所上市，以 Rocket Delivery 自营物流（凌晨达/当日达、90%+ 国土覆盖）为核心护城河，Rocket WOW 付费会员超 1400 万。两大板块：Product Commerce（韩国零售+第三方市场+生鲜+广告）与 Developing Offerings（Eats 外卖/Play 流媒体/金融科技/Farfetch 奢侈品/台湾扩张）。FY2025 净收入 345 亿美元（+14%）、净利润 2.08 亿美元；2025 年遭 3400 万客户数据事件冲击致 Q4 转亏、承诺约 11.7 亿美元代金券补偿。创始人 Bom Kim 经济权益约 9%，靠 Class B（29 倍投票权）掌控约 74% 投票权。
argenx 是全球罕见自免疫病抗体药龙头、FcRn 抑制剂赛道全球首创公司。核心产品 Vyvgart（efgartigimod）已批 gMG、CIDP（全球）+ ITP（日本）三适应症、约 1.9 万患者在治、FY2025 净销售 USD 41.5 亿（+90%）、经营利润首次转正 USD 10.5 亿。Vision 2030 目标 5 万患者、10 个标签、5 个 III 期分子。创始 CEO Tim Van Hauwermeiren 已于 2026-05 转任董事长、前 Genentech 高管 Karen Massey 接任 CEO。
沪硅产业是中国大陆半导体硅片国产替代龙头，主营 300mm/200mm 及以下抛光片、外延片与 SOI 硅片，客户为境内晶圆厂。2025 年营收创上市以来新高约 37 亿元，但 300mm 与 200mm 两大硅片业务毛利率仍为负、连续两年亏损、经营现金流为 -5.59 亿元，处于扩产爬坡与持续股权融资阶段。